● 本報(bào)記者 葛瑤

　　3月20日，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜釋放“鴿派”信號(hào),，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤中突破3050美元/盎司大關(guān),，刷新歷史紀(jì)錄。在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫與中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵的雙重驅(qū)動(dòng)下,，黃金避險(xiǎn)屬性被市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化,。同時(shí)，黃金股走勢(shì)呈現(xiàn)顯著分化,。市場(chǎng)人士分析認(rèn)為,，當(dāng)下黃金股整體估值處于歷史低位,，金價(jià)高位震蕩下，黃金股有望補(bǔ)漲,。

　　金價(jià)強(qiáng)勢(shì)依舊

　　在美聯(lián)儲(chǔ)釋放“鴿派”信號(hào)后,，黃金價(jià)格再度走強(qiáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示,，3月20日下午,，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格盤中觸及3057.51美元/盎司歷史高點(diǎn)之后小幅回調(diào)；COMEX黃金期貨價(jià)格盤中觸及3065.2美元/盎司,，同樣刷新歷史紀(jì)錄,。上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)黃金9999價(jià)格報(bào)709.09元/克,，較前一日上漲0.2%,。實(shí)物黃金供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)持續(xù)，中國(guó)央行2月再度增持16萬盎司黃金,，為連續(xù)第四個(gè)月增持,。

　　終端消費(fèi)市場(chǎng)同步升溫，3月19日,，老廟黃金,、周大福、老鳳祥等頭部品牌足金飾品價(jià)格突破900元/克,。其中,，老廟黃金足金飾品報(bào)價(jià)單日漲幅高達(dá)12元/克。

　　金價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高,，盡管短期看漲情緒濃厚,，但機(jī)構(gòu)對(duì)黃金后市分歧顯現(xiàn)。國(guó)信證券認(rèn)為,，美元在全球外匯儲(chǔ)備占比長(zhǎng)期呈現(xiàn)下降趨勢(shì),，驅(qū)動(dòng)金價(jià)中樞持續(xù)上行。中信期貨則表示,，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫與中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵的雙重驅(qū)動(dòng)下,，黃金避險(xiǎn)屬性被市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化。不過,，市場(chǎng)可能會(huì)在黃金價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄上漲后重新調(diào)整頭寸并獲利了結(jié),。短期內(nèi)，地緣政治仍將是焦點(diǎn),，主導(dǎo)未來黃金價(jià)格走勢(shì),。

　　黃金ETF則成為資金避險(xiǎn)布局的重要通道，持續(xù)獲資金流入,。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，截至3月19日,，華安黃金易ETF年內(nèi)漲幅近15%，規(guī)模突破286億元,，超過9億元資金在近兩周內(nèi)凈流入,；國(guó)泰黃金ETF同期獲近3億元資金凈流入。

　　黃金股有望補(bǔ)漲

　　中信證券表示,，2025年初以來,，國(guó)內(nèi)黃金上市公司股價(jià)明顯跑輸金價(jià)。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至3月20日,，Wind黃金股票指數(shù)漲幅為11.07%，表現(xiàn)弱于倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格15%的漲幅,。據(jù)國(guó)金證券策略首席分析師張弛測(cè)算，當(dāng)下黃金股整體估值處于歷史低位,，約19倍,。

　　中信證券認(rèn)為，黃金上市公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度低是本輪黃金股股價(jià)表現(xiàn)弱于金價(jià)的核心原因之一,。其稱,，本輪金價(jià)上漲主要來自美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的避險(xiǎn)情緒和交易因素，市場(chǎng)對(duì)后市金價(jià)上漲的持續(xù)性存疑,，畏高情緒突出,。

　　從股價(jià)表現(xiàn)來看，黃金板塊內(nèi)部走勢(shì)呈明顯分化態(tài)勢(shì),。Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年以來，上游龍頭加工企業(yè)股價(jià)均有不俗漲幅,，湖南黃金累計(jì)漲逾54%,，山金國(guó)際累計(jì)漲逾21%，紫金礦業(yè)A股累計(jì)漲逾20%,；黃金零售企業(yè)股價(jià)則分化明顯,，老鋪黃金累計(jì)漲逾202%，明牌珠寶累計(jì)漲逾62%,，潮宏基累計(jì)漲逾29%,，豫園股份累計(jì)跌逾10%，周大生累計(jì)跌逾5%,。

　　分析人士認(rèn)為,，金價(jià)走高對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)帶來的影響并不一致。對(duì)于上游開采企業(yè)來說,，由于行業(yè)集中度高,，而且利潤(rùn)率維持較高水平,，因此其將直接受益于黃金價(jià)格的上漲。

　　隨著國(guó)內(nèi)金礦項(xiàng)目集中投產(chǎn),，2025年或成產(chǎn)能釋放大年,。據(jù)中信證券測(cè)算，2025年國(guó)內(nèi)重點(diǎn)金企的產(chǎn)量增速有望提高,，而成本提高趨勢(shì)將得到遏制,，因此2025年有望成為國(guó)內(nèi)金企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“大年”。因此,，中信證券認(rèn)為,，金價(jià)高位震蕩的背景下，黃金股有望補(bǔ)漲,，具備資源儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)的礦業(yè)股,、具有創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景的零售龍頭股或成資本角逐的焦點(diǎn)。