2019年，一系列政策紅利將逐步釋放，更大規(guī)模的減稅降費,，將穩(wěn)定企業(yè)需求,。企業(yè)盈利前景預估逐步接近合理區(qū)間，A股估值相對較低；外資流入比例增加，國內(nèi)企業(yè)年金、職業(yè)年金及銀行理財子公司等機構投資者參與A股,，也帶來長期增量資金。這些都將對中國股市起到提振作用

　　冬日霜催枯葉落,，春來雨灑嫩芽生,。新的一年，資本市場正在萌生新的希望,�,！邦A計外資流入股市會進一步增加，6000億元應該是可以預期的”,，“相對于去年,，今年股市是可以期待的�,！比涨�,，證監(jiān)會副主席方星海在第23屆中國資本市場論壇上如此表示。

　　中國市場吸引力增強

　　從產(chǎn)品,、投資者,、中介商、資金流等各個方面看，一個全面開放的中國資本市場已現(xiàn)雛形,。

　　全球資本對中國資本市場關注度顯著提高,，外資入場持續(xù)加速，長期增量空間廣闊,。2019年,，明晟指數(shù)（MSCI）將A股在其全球基準指數(shù)中的權重由5%提高至20%；全球第二大指數(shù)公司富時羅素也將A股納入,，分3步走,，2019年6月份納入20%，2019年9月份納入40%,，2020年3月份納入40%,。美國標普道瓊斯也宣布將可通過滬港通、深港通機制進行交易的合格A股納入其全球指數(shù)體系,，納入因子為具體A股標的可投資市值的25%。

　　而即將落地的“滬倫通”也將再度提高A股的國際化程度,。

　　隨著A股國際化進程持續(xù)推進,，我國金融市場對外資越來越有吸引力。外匯局1月14日宣布將合格境外機構投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元,。

　　“我們預計今年中國股市應該會有一個引領全球的表現(xiàn),。”摩根士丹利中國市場策略師,、副總裁王瀅對2019年中國股市表示樂觀,。“2019年中國股市會有10%至15%左右的上升空間,�,！蓖鯙]認為，一大原因是明晟中國指數(shù)的估值水平已回落至10年均線以下,，并擊穿新興市場的估值水平,。

　　海通證券首席經(jīng)濟學家姜超表示，從全球看,，當前A股最大的吸引力在于估值比較便宜,。目前上證A股的市盈率為11倍，“與海外主要股市比較,，目前美國標普500估值為19倍,，日經(jīng)225指數(shù)的估值為14倍，德國DAX的估值為14倍,，A股相對而言是最便宜的,。”

　　在過去一年A股下跌過程中，以趨勢投資為主的散戶在逐漸離場,，因為其擔心未來股價繼續(xù)下跌,，而以價值投資為主的海外機構在持續(xù)進場�,！澳壳巴赓Y在A股持倉已經(jīng)與公募基金持倉市值相當,。海外客戶對A股市場的正面評價較多，其主要邏輯就是A股低估值,�,！苯�超表示。從全球資產(chǎn)配置來看,，中國正在成為最有投資價值的市場,。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷接受經(jīng)濟日報記者采訪表示，除了外資流入比例的增加之外,，國內(nèi)企業(yè)年金,、職業(yè)年金及銀行理財子公司等機構投資者參與A股，也會給A股市場帶來長期資金的增量,。

　　政策暖風改善市場預期

　　從宏觀看,，我國經(jīng)濟發(fā)展基礎更加牢固，內(nèi)需空間十分廣闊,，政策回旋大有余地,，抵御沖擊的韌性更強。中央經(jīng)濟工作會議直面“經(jīng)濟下行壓力加大”的現(xiàn)實,，將“六穩(wěn)”即“穩(wěn)就業(yè),，穩(wěn)金融，穩(wěn)投資,，穩(wěn)外資,，穩(wěn)外貿(mào)，穩(wěn)預期”作為當前乃至未來一段時間的重要決策要求,，政策面暖風頻吹,，各部門紛紛發(fā)力，信心指數(shù)回升,。

　　民營企業(yè)資金面壓力有望緩解,；一系列政策紅利逐步釋放，實施更大規(guī)模的減稅降費,，將穩(wěn)定企業(yè)需求,，有助提振資本市場。此外,，企業(yè)盈利前景預估逐步接近合理區(qū)間,、中美貿(mào)易前景確定性逐漸提高等,，也都對2019年中國股市起到提振作用。

　　政府高度重視股市健康穩(wěn)定發(fā)展,。中央經(jīng)濟工作會議把資本市場改革放到經(jīng)濟體制改革框架中,，并提出資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革,，打造一個規(guī)范,、透明、開放,、有活力,、有韌性的資本市場。業(yè)內(nèi)人士表示,，如果宏觀杠桿率特別高,，金融體系的風險就比較大。當前,，我國宏觀杠桿率基本穩(wěn)定住了,，但如果資本市場不進一步發(fā)展起來，股權融資沒有顯著提升的話,，宏觀杠桿率是穩(wěn)不住的,。因此，必須大力發(fā)展資本市場,，盡快提高股權融資占比，讓股權融資在整個金融體系當中起到更重要的作用,。

　　至于如何理解“有活力,、有韌性”，方星海認為,，有活力,、有韌性，就是指資本市場參與者要非常充分,，交易非�,；钴S，定價合理,。當下市場活躍度不夠,，證監(jiān)會將采取措施進一步活躍交易。定價合理,，就是指資本市場無論是期貨還是現(xiàn)貨,，做多、做空雙方都要給予充分手段,，讓市場充分博弈,。證監(jiān)會將“抓緊出臺一些雙方都可以用的各種工具”。有韌性就是指外部來了沖擊，資本市場稍有漲跌,，但馬上能恢復正常,。

　　目前，資本市場改革已經(jīng)形成高度共識,，進入一磚一瓦的實施階段并將加快推進,。下一步，資本市場改革要更加注重提升上市公司質量,，強化上市公司治理,，嚴格退市制度。要強化信息披露制度,，切實做好投資者保護,。要堅決落實市場化原則，減少對交易的行政干預,。要借鑒國際上通行做法,，積極培育中長期投資者，暢通各類資管產(chǎn)品規(guī)范進入資本市場的渠道,。監(jiān)管部門要加強與市場溝通,，積極傾聽市場聲音。

　　當前,，投資者對制度創(chuàng)新和改革政策有很強的期盼,，市場表現(xiàn)與這種期盼之間有很強的正反饋效果。因此,，有針對性地推出新的改革舉措,，發(fā)揮好資本市場的樞紐功能迫在眉睫。監(jiān)管層已充分認識到這一點,，2019年的制度創(chuàng)新和改革政策值得期待,。

　　推進基礎性改革

　　2018年，資本市場推進了若干基礎制度改革,，其財富正向效應將在2019年得以較明顯體現(xiàn),。比如2018年10月份，全國人大常委會審議通過《全國人民代表大會常務委員會關于修改＜中華人民共和國公司法＞的決定》,，擴大了回購范圍,、簡便了回購機制、放寬了回購條件,，使得上市公司更易于進行回購,。1月11日晚間，滬深交易所分別發(fā)布上市公司回購股份實施細則,，對市場3大關注點——回購股份出售,、回購期間減持,、忽悠式回購，均做明確規(guī)定,，通過重點防范內(nèi)幕交易,、操縱市場、利益輸送和證券欺詐等違法違規(guī)行為,，為回購制度系上了安全帶,。

　　再比如，2018年4月份,，財政部,、稅務總局、人力資源社會保障部,、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會,、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知。此政策會激勵老百姓買商業(yè)保險作為理財?shù)姆绞�,，將�?019年鋪開,。未來公募基金等將參與其中，發(fā)行養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品,，會為A股帶來一筆巨大的長期投資資金,。

　　當然，2019年重要的改革當屬在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制,。證監(jiān)會將以此為龍頭,，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市,、信息披露,、交易、退市,、投資者適當性管理等基礎制度改革,，更好服務科技創(chuàng)新和經(jīng)濟高質量發(fā)展,。

　　試點注冊制,，是用市場化方式為中國科技創(chuàng)新型企業(yè)定價，讓A股市場擁有更多的高成長投資標的,，也讓投資者能分享中國改革開放以來新經(jīng)濟發(fā)展的成果,。從制度供應上講，科創(chuàng)板與注冊制試點配套推出,，將完善資本市場支持新技術,、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài),、新模式的制度機制,，打通產(chǎn)業(yè)發(fā)展,、科技創(chuàng)新、金融服務生態(tài)鏈,，推動形成高質量的產(chǎn)融結合,。

　　對中國股市而言，長期懸而未決的難點,、痛點問題將逐步解決,，基礎性改革推動基礎制度建設到位，這些對于股市的健康發(fā)展無疑是一項重大的長期利好,。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 �,；荽海�