12月13日，證監(jiān)會黨委傳達學習貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神時指出，以注冊制改革為牽引,，統(tǒng)籌推進提高上市公司質量、健全退市機制,、多層次市場建設,、強化中介機構責任,、投資端改革、完善證券執(zhí)法司法體制機制等重點改革,，持續(xù)完善資本市場基礎制度,。

　　今年以來，以北京證券交易所設立,，深圳證券交易所主板和中小板合并為代表,，我國資本市場基礎制度建設方面成果顯著，包括發(fā)行,、信息披露,、投資者保護在內的多項基礎制度加速完善,，市場投融資功能進一步強化,，市場秩序也更加規(guī)范,。

　　對于未來基礎制度建設工作的重點，業(yè)內人士認為,，應以“為全面推行注冊制改革創(chuàng)造條件”為方向,，統(tǒng)籌推進與多層次市場體系相適應的制度創(chuàng)新。

　　各項基礎制度逐步完善

　　近年來,，完善資本市場基礎制度是全面深化資本市場改革的主題主線,。從證券期貨市場組織運行看，基礎制度包括發(fā)行、交易,、信息披露,、再融資、持續(xù)監(jiān)管和退市等關鍵環(huán)節(jié)和重要領域的制度安排,，這些也成為監(jiān)管層推進部署的重點工作,。

　　特別是今年以來，以推進注冊制改革為龍頭,，監(jiān)管層持續(xù)優(yōu)化配套規(guī)則,，我國資本市場基礎制度建設按下“加速鍵”,。12月10日，滬深交易所分別就修訂《上海證券交易所股票上市規(guī)則（征求意見稿）》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（征求意見稿）》公開征求意見，其中新設“中介機構”和“公司治理”兩大專章,，全面規(guī)范控股股東、實際控制人等“關鍵少數(shù)”行為,，并壓嚴壓實中介機構責任,，為全市場穩(wěn)步推進注冊制改革創(chuàng)造條件。

　　“注冊制的持續(xù)推進有利于改善股市生態(tài),，降低企業(yè)上市難度和門檻,，提高上市公司質量,，更好地發(fā)揮股市的價值發(fā)現(xiàn)功能,�,！敝泻交�金首席��(jīng)濟學家鄧海清表示,，但注冊制要想實現(xiàn)上述效果還需要有相適應的退市制度,、信息披露制度,、中介管理制度,、有力的處罰機制作為配套，才能順利實現(xiàn)新陳代謝,、發(fā)掘優(yōu)質公司、減少欺詐和失信行為,。

　　值得注意的是,，信息披露作為注冊制理念的核心,，相關規(guī)則在今年得到進一步細化,。具體來看，證監(jiān)會今年先后發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》,、修訂后的《上市公司信息披露管理辦法》,、證監(jiān)會系統(tǒng)離職人員入股行為監(jiān)管指引，《關于注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見（征求意見稿）》也于近日公開征求意見,，以投資者需求為導向的信息披露規(guī)則體系逐漸形成,。

　　此外，在注冊制改革下,，中介機構的勤勉盡責是改革的基礎和保障,，今年以來，監(jiān)管部門多次強調壓實中介機構責任,，相關監(jiān)管細則也得到陸續(xù)完善和出臺,。7月份，證監(jiān)會發(fā)布《關于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務歸位盡責的指導意見》,，9月份,，證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并上市輔導監(jiān)管規(guī)定》，進一步要求中介機構歸位盡責,，發(fā)揮好資本市場“看門人”職責,。

　　“今年我國資本市場基礎制度建設方面亮點頻出，設立了北京證券交易所,，合并了深交所主板和中小板,，施行退市新規(guī)打造優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，形成了行民刑三位一體的違規(guī)懲戒體系,，健全了投資者保護制度,。基礎制度建設是我國多層次資本市場長足發(fā)展的關鍵所在,，完善的基礎制度體系能夠形成風清氣正蓬勃發(fā)展的市場生態(tài),，能夠優(yōu)化資源配置，能夠有力支持我國實體經(jīng)濟的長期發(fā)展,�,！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝指出。

　　投資者權益得到更好保護

　　資本市場基礎制度建設,，一個重要的目的就是更好保護投資者權益,。今年，我國資本市場法治供給取得突破性進展,，投資者保護基礎制度體系得以進一步完善,。

　　3月份,，《刑法修正案（十一）》的實施提高了證券期貨犯罪刑事懲戒力度；7月份,，中共中央辦公廳,、國務院辦公廳印發(fā)了《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，完善了中國特色證券執(zhí)法司法體制機制的頂層設計,。11月份,，《證券期貨行政執(zhí)法當事人承諾制度實施辦法》的發(fā)布，對行政執(zhí)法當事人承諾采取糾正涉嫌違法行為,、賠償投資者損失等的措施作出規(guī)定,，提供了對投資者及時救濟的新機制。

　　值得一提的是,，11月12日,，廣州中院對康美藥業(yè)證券糾紛案作出一審判決,，作為新證券法確立中國特色證券特別代表人訴訟制度后的首單案件,，此次宣判標志著我國證券領域民事、行政,、刑事立體化責任追究機制進一步完善,，對促進我國資本市場深化改革和健康發(fā)展，切實維護投資者合法權益具有里程碑意義,。

　　國浩律師（上海）事務所律師朱奕奕對記者表示,，從立法層面，今年出臺的《刑法修正案（十一）》與新證券法相銜接,，極大地提高了欺詐發(fā)行,、信息披露造假等證券違法犯罪行為的違法成本，在暢通并把好入口關的同時,，有效保護了投資者的合法權益,。《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》要求完善行政法律制度,、完善證券案件偵查體制機制和證券案件檢察體制機制,，有利于真正全面落實“建制度、不干預,、零容忍”的資本市場執(zhí)法九字方針,，嚴格執(zhí)法、公正司法,，促使證券市場參與主體守法合規(guī),，凈化市場生態(tài)。

　　“資本市場是規(guī)則導向的市場,，無論是完善資本市場誠信體系建設,、建立健全立體有機的投保體系,，還是加強對資本市場監(jiān)管的刑檢銜接，都可以在加強投資者保護的同時,，進一步規(guī)范資本市場的主體行為,，確保行為合規(guī)�,！敝燹绒日J為,，從監(jiān)管的執(zhí)法層面再到立法、司法層面,，不斷完善的投資者保護基礎制度將促進資本市場的法治制度體系建設,，對整個資本市場的長久發(fā)展具有重要意義。

　　證監(jiān)會副主席王建軍日前也表示,，證監(jiān)會正組織專門力量對獨立董事制度進行研究,，推動系統(tǒng)完善制度建設，進一步明晰獨立董事權責邊界,，加強履職保障,、完善責任機制，支持和督促獨立董事切實履行誠信勤勉義務,。并推進代表人訴訟常態(tài)化,，不斷完善適當性管理、公開征集股東權利,、糾紛在線訴調對接等各項投資者保護制度,，切實增強投資者的獲得感和安全感。

　　以注冊制帶動關鍵制度創(chuàng)新

　　值得肯定的是,，今年以來,，我國資本市場朝著融資功能完備、基礎制度扎實,、市場監(jiān)管有效,、投資者合法權益得到有效保護的市場體系更進一步。但也要看到,，我國資本市場總體仍處于發(fā)展的初級階段,，仍需進一步建立和完善市場基礎制度，加快搭建資本市場的“四梁八柱”,。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛對記者表示,，目前我國資本市場基礎制度體系仍存在部分短板，一是我國證券交易品種和數(shù)量還不豐富,，商品期貨和衍生品市場有待發(fā)展,。二是發(fā)行機制和退出機制還未完善。在發(fā)行端,，信息披露的針對性,、有效性,、及時性，審核注冊的質量,、效率和透明度有待提升,。在退出端，退市制度尚不健全,，退市比例較低,，缺乏多元化、常態(tài)化的退市渠道,。三是投資者結構不合理,，相比海外資本市場，A股散戶投資者較多,，機構投資者較少,。四是監(jiān)管法律體系和法律制度建設有待加強。

　　業(yè)內專家普遍認為,，目前,，監(jiān)管層已經(jīng)明確未來將全市場推行注冊制，因此明年基礎制度改革也必然會沿著“為全面推行注冊制改革創(chuàng)造條件”的路線進行,。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示,，要強化對注冊制相關制度規(guī)則的評估優(yōu)化，加快完善有利于科技創(chuàng)新的多層次資本市場體系,，進一步增強制度供給的包容性和適應性，以注冊制改革為龍頭,，帶動資本市場關鍵制度創(chuàng)新,，構建包容、完備,、適應性強的資本制度體系,，不斷提高資本的穩(wěn)定性、連續(xù)性和協(xié)同性,。

　　對于未來如何完善基礎制度建設,，李湛建議，第一,，適時全面實行注冊制,，以提高市場資金配置效率，進一步提升市場的包容性和開放性,。這意味著,，一方面，要緊抓注冊制的基本內涵,，多方位健全信息披露制度,，繼續(xù)提高信披質量,。另一方面，加快建立與注冊制相符的常態(tài)化退市機制,。

　　第二,，繼續(xù)強調市場紀律，在法律層面和技術層面對相關主體形成持續(xù)監(jiān)管,，保護投資者的合法權益,。繼續(xù)推動公司法、會計法等相關法律法規(guī)修訂完善,，加強信息技術系統(tǒng)建設,，壓實上市公司、中介機構責任,，加大對違規(guī)行為的處罰力度,，提高監(jiān)管威懾力。

　　第三,，大力培育機構投資者群體,，強化資本市場的投資功能。境外的機構投資者較多也較為成熟,，可以通過建立相關制度進一步吸引境外機構投資者,，同時繼續(xù)深挖國內機構投資者的潛力。

　　“資本市場基礎制度建設需要回歸服務實體經(jīng)濟發(fā)展的初心,，統(tǒng)籌推進與多層次市場體系相適應的發(fā)行,、上市、交易,、持續(xù)監(jiān)管,、投資者保護等關鍵制度創(chuàng)新，扎實推進高水平制度型雙向開放,�,！碧锢�輝指出，在完善各類制度的同時,，還要進一步推進價值投資的文化建設,，才能真正實現(xiàn)資本市場的高質量發(fā)展。（經(jīng)濟日報記者 馬春陽）