美聯(lián)儲本周將召開今年第二次貨幣政策例會,。會前,，硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)美歐連鎖反應(yīng),，波及股市、債市,、大宗商品市場等,，而美國通脹數(shù)據(jù)仍處高位。在既要抑制通脹,、又要避免衰退的局面下,，美聯(lián)儲已越來越難找到平衡各方利益的穩(wěn)妥方案。

　　3月14日,，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示,，今年2月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長6%，環(huán)比增長0.4%,，漲幅較1月有所收窄,，但仍處于高位。美聯(lián)儲主席鮑威爾在3月7日曾表示,，如果所有數(shù)據(jù)都指向有必要加快緊縮措施,，“那么美聯(lián)儲將準(zhǔn)備加快加息步伐”。有分析認(rèn)為,，2月通脹數(shù)據(jù)表明美國通脹水平有所回調(diào),，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲設(shè)定的2%長期目標(biāo)，因此美聯(lián)儲將抑制通脹作為貨幣政策優(yōu)先考慮因素的幾率依然較高,。

　　不過,，硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)美國銀行業(yè)震蕩，給美聯(lián)儲出了難題,。簽名銀行,、銀門銀行、第一共和銀行、阿萊恩斯西部銀行等也先后傳出破產(chǎn),、股票暴跌或停盤的利空消息,，美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還波及亞洲、歐洲等地,。持續(xù)蔓延的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)引起美國民主黨和共和黨之間相互攻訐,，也讓美國國內(nèi)對美聯(lián)儲貨幣政策的批評陡然增加。美國參議院銀行業(yè)主席,、俄亥俄州民主黨參議員謝羅德·布朗敦促美聯(lián)儲采取行動,，實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管并暫停加息。美國財(cái)政部長耶倫表示,，硅谷銀行關(guān)閉的核心問題是美聯(lián)儲持續(xù)上調(diào)利率,，導(dǎo)致該銀行所持債券等金融資產(chǎn)市價(jià)不斷下跌。英美一些媒體紛紛開啟對美聯(lián)儲的“口誅筆伐”,，認(rèn)為美聯(lián)儲過去一年以極快的速度加息以抑制通脹,，銀行不得不為存款和其他債務(wù)支付更高利率，但它們的資產(chǎn)收益并沒有增加,，其中包括貸款和購買的國債,，硅谷銀行關(guān)閉是“美聯(lián)儲抗通脹激進(jìn)舉動的惡果”。

　　由于正處于貨幣政策例會召開前的“靜默期”,，在硅谷銀行破產(chǎn)后,，美聯(lián)儲除了公布相應(yīng)救助計(jì)劃之外并無高官出面表態(tài)。不過,，美聯(lián)儲此前收緊的貨幣“水龍頭”正被悄悄擰開,。

　　3月19日，美聯(lián)儲與加拿大央行,、英國央行,、日本央行、歐洲央行,、瑞士央行發(fā)布聯(lián)合聲明,，宣布通過現(xiàn)有的美元流動性互換協(xié)議采取協(xié)調(diào)行動，為全球市場提供更多流動性支持,。聲明稱,，目前提供美元操作的上述央行同意從20日起將7天到期操作的頻率從每周一次增加到每天一次，以便讓美元互換協(xié)議更有效地提供美元資金,。這一措施將至少持續(xù)至4月底,。

　　美聯(lián)儲迅速擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表尤其值得關(guān)注。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，今年以來剛剛出現(xiàn)“健康的下行”的美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表,，已從3月8日的8.39萬億美元迅速攀升至3月15日的8.69萬億美元,，目前還在繼續(xù)增加。已增加的3000多億美元中,，約有一半是美國銀行業(yè)從美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口貸出的資金,，另一半則是美聯(lián)儲給美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）提供的貸款資金。

　　縮減資產(chǎn)負(fù)債表是美聯(lián)儲貨幣政策收緊的重要一環(huán),。去年3月,，美聯(lián)儲在宣布重啟加息的同時(shí)也透露將減持美國國債、機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券,，并開啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程,。去年6月1日，美聯(lián)儲開始縮減規(guī)模約8.9萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表,，以配合加息舉措,，遏制飆升的通脹。9個(gè)月后,，在硅谷銀行破產(chǎn)之前，美聯(lián)儲已縮減了6000多億美元,。鮑威爾此前表態(tài)稱“美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)了健康的下行”,。

　　美聯(lián)儲縮表進(jìn)程戲劇性的反轉(zhuǎn)，是應(yīng)對銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的救市之舉,，也是其貨幣政策收緊遭遇的挫折,，更反映出其政策目標(biāo)在抑制通脹和避免衰退之間猶豫不決甚至是自相矛盾。有分析認(rèn)為,，美聯(lián)儲在加息問題上并未松口,，縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程又遇挫，兩難間的反復(fù)未見盡頭,。同時(shí),，美國通脹固化跡象已現(xiàn)，通脹水平回落到2%的難度在增大,，在遲遲難以抑制通脹的情況下,，美國存在轉(zhuǎn)而調(diào)整通脹目標(biāo)的可能性。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：連 �,。�