上周，美,、歐,、日等發(fā)達經濟體央行先后宣布最新利率決定。在整體通脹水平下行而核心通脹率相對堅挺之際,，發(fā)達經濟體貨幣政策緊縮節(jié)奏顯著放緩,，同時選擇了不同的步調。

　　6月14日,，美聯儲在2022年3月以來連續(xù)10次加息后首次暫停加息,，宣布維持5%至5.25%的聯邦基金利率目標區(qū)間不變，同時上調對美國經濟增速的預期,，從3月的0.4%升至1%,。由于此前5月份美國通脹數據繼續(xù)放緩，因而暫停加息的決定符合市場機構預期,。不過,，在對未來政策走向的判斷上，美聯儲釋放的信號與市場機構的愿景出現分歧,。

　　美聯儲在宣布利率決定之后,，釋放出繼續(xù)加息的“鷹派”信號。當天發(fā)布的經濟前景預期顯示,，對聯邦基金利率的預測中值從3月的5.1%升至5.6%,，暗示仍會再度加息。美聯儲主席鮑威爾以及一眾美聯儲高官會后稱,，“緊縮政策的全面效應尚未顯現”,，通脹仍然過高并且“頑固地持續(xù)存在”。有分析認為,，這反映出美聯儲認為通脹上行風險依然存在,，7月繼續(xù)加息的概率不小。

　　美國市場機構對此并不買賬,。在14日發(fā)布會上就有媒體對鮑威爾發(fā)問,，大意是如果美聯儲認為需要額外加息50基點，為什么現在不加,？雙線資本創(chuàng)始人杰弗里·岡拉克更是明確預計,，“美聯儲不會繼續(xù)再加息”。

　　有分析指出,，市場機構對美聯儲的表態(tài)不以為然并不奇怪,。一方面，由于美國一些實體經濟指標正處于衰退區(qū)間,，這使上調經濟預期的行為令人費解,。另一方面，美國聯邦政府債務規(guī)模已經突破32萬億美元,，急劇膨脹的債務規(guī)模早已讓美國聯邦政府債務利息迅速增加,。美國財政部去年數據顯示，僅在2022財政年度,，聯邦政府的國債凈利息就達4750億美元,。美國穆迪分析公司預測，到2025年或2026年,，聯邦政府支付的國債利息可能將超過美國整體國防預算,。當前利率繼續(xù)攀升將進一步放大美國政府償付利息的壓力，擠壓貨幣政策空間,。再加上美聯儲前兩年對通脹走勢判斷失誤的“黑歷史”,，市場機構難免要多長幾個心眼。

　　歐洲央行的態(tài)度尤其明確,。6月15日,，歐洲央行決定將歐元區(qū)三大關鍵利率均上調25個基點。歐洲央行還全面上調了對歐元區(qū)通脹的預期,，其中對去除能源和食品價格因素的核心通脹的預測明顯高于3月時的估值,。歐洲央行行長拉加德稱，通貨膨脹率仍然過高,，央行尚未完成抗擊通脹的斗爭,，“除非經濟數據發(fā)生‘質變’，否則7月進一步加息的可能性‘非常大’”,。

　　有分析指出,，盡管歐元區(qū)一季度已經出現了“技術性衰退”，且主要先行經濟指標如采購經理指數增長放緩,，但歐洲央行依然發(fā)出明確的加息信號,，這反映出通脹問題對歐洲經濟的困擾。同時,，美聯儲暫停加息,，歐洲抓緊加息迎頭趕上，讓歐元區(qū)同美國之間的利率差距進一步縮小,，對歐洲而言未嘗不是件好事,。去年11月經合組織曾表示,，歐洲央行需要提高利率，以支撐歐元兌美元的匯率,，“防止歐元走弱導致進口商品和服務價格進一步上漲”,。

　　日本央行的決定更顯糾結。6月16日,，日本央行宣布繼續(xù)維持超寬松貨幣政策不變,。從數據和日本央行的態(tài)度看，一方面,，日本通脹水平持續(xù)居高不下,，日本4月去除生鮮食品后的核心消費價格指數（CPI）為104.8，同比上升3.4%,，連續(xù)20個月同比上升,，漲幅較3月擴大0.3個百分點。另一方面,，日本央行認為核心CPI年中漲幅可能縮小,，對經濟現狀維持“正在復蘇”、對前景預期維持“將溫和復蘇”的判斷,。如此來看,，日本貨幣政策變或不變似乎都有些道理。

　　值得注意的是,，在日本央行行長植田和男4月就職之前,，國際貨幣基金組織（IMF）3月底發(fā)布報告，建議日本央行應避免倉促退出現有貨幣政策,，并期望提供利率前瞻指引,、加強與市場溝通。這或許為理解日本貨幣政策動向提供了一種視角,。同時,，植田和男6月16日還提到，“理論上低利率對股市有利”,�,？紤]到日本股市近期的亢奮狀態(tài)，這番表態(tài)似有所指,。至于誰會成為其中的最大贏家,，那就是另外一個話題了。（本文來源：經濟日報 作者：連 �,。�