歐洲央行上周再度下調(diào)歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率,，試圖通過寬松貨幣政策穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,，同時(shí)為政策調(diào)整預(yù)留空間。此舉有助于應(yīng)對(duì)歐元區(qū)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲軟局面,，但歐洲經(jīng)濟(jì)仍面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn),，后續(xù)走勢(shì)將取決于內(nèi)外因素的復(fù)雜博弈。
6月5日,，歐洲央行召開貨幣政策例會(huì),，決定將歐元區(qū)存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別下調(diào)25個(gè)基點(diǎn),，降至2.00%,、2.15%、2.40%,。歐洲央行稱,，歐元區(qū)通貨膨脹率當(dāng)前已處于中期目標(biāo)2%附近,。
此次降息發(fā)生在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)減弱之際,，盡管2025年一季度GDP增速略超預(yù)期，但全年增長(zhǎng)預(yù)期仍被下調(diào)至0.9%,，德國(guó)等核心經(jīng)濟(jì)體甚至可能連續(xù)3年陷入停滯,。有分析指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟既源于內(nèi)部需求不足,，也受制于外部貿(mào)易環(huán)境的惡化,。美國(guó)近期將鋼鋁制品關(guān)稅從25%上調(diào)至50%，歐盟雖計(jì)劃反制,，但貿(mào)易摩擦的升級(jí)顯著抑制企業(yè)投資和出口信心,。不過，歐元走強(qiáng)和能源價(jià)格下跌進(jìn)一步壓低了通脹水平,，5月歐元區(qū)通脹率降至1.9%,，8個(gè)月來首次低于2%的目標(biāo)水平,，這給歐洲央行降息打開了空間，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入流動(dòng)性支持,。
短期來看,，歐洲央行降息有助于通過降低融資成本提振消費(fèi)和投資，尤其是配合歐元區(qū)主要國(guó)家推進(jìn)的財(cái)政刺激計(jì)劃,，如德國(guó)提出的460億歐元的企業(yè)稅減免方案,，進(jìn)而在貿(mào)易沖突中穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本面。
長(zhǎng)期而言,，此次降息反映出歐洲央行貨幣政策從“控通脹”向“穩(wěn)增長(zhǎng)”的階段性轉(zhuǎn)變,。不過，歐洲央行并未明確后續(xù)政策路徑,，而是強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)依賴”的靈活性,。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，當(dāng)前貨幣政策周期進(jìn)入新階段,，但未來利率走勢(shì)將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn),。歐洲央行將靈活應(yīng)對(duì)形勢(shì)變化，繼續(xù)堅(jiān)定實(shí)現(xiàn)其價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo),，不會(huì)預(yù)先設(shè)定政策路徑,。有分析認(rèn)為，歐洲央行這種審慎態(tài)度旨在為應(yīng)對(duì)潛在沖擊保留政策空間,，避免過早耗盡工具儲(chǔ)備,。
降息對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的影響呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。在歐洲央行持續(xù)降息推動(dòng)下,，歐洲股市近期表現(xiàn)出色,，德國(guó)DAX指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)22%，Stoxx50指數(shù)上漲10.6%,，反映出低利率環(huán)境下資金對(duì)歐洲資產(chǎn)的重新配置,。然而，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),，不僅制造業(yè),、服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)乏力，而且歐洲央行貨幣政策與歐元區(qū)各國(guó)財(cái)政政策的協(xié)調(diào)問題也比較突出,。德國(guó)等國(guó)的擴(kuò)張性財(cái)政計(jì)劃雖有助于增長(zhǎng),，但也可能推高債務(wù)水平，與歐洲央行維持金融穩(wěn)定的目標(biāo)形成潛在沖突,。此外,，與美聯(lián)儲(chǔ)的政策分化（利差超2個(gè)百分點(diǎn)）加劇了歐元匯率波動(dòng)，若資本外流壓力上升，可能削弱降息的實(shí)際效果,。
今后一段時(shí)間,，歐洲經(jīng)濟(jì)的管理者需要在多重不確定性中尋找平衡，需要密切關(guān)注一些重要因素,。一是貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展,。若美歐貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，歐元區(qū)增長(zhǎng)可能進(jìn)一步放緩,，甚至迫使歐洲央行加碼寬松,；反之，若談判取得進(jìn)展,，則有助于企業(yè)信心快速修復(fù),。二是通脹路徑的分歧。當(dāng)前低通脹為降息提供了支撐,，但能源價(jià)格反彈或工資上漲可能迅速改變這一局面,，屆時(shí)歐洲央行將面臨政策轉(zhuǎn)向的壓力。三是結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn),。拉加德多次呼吁深化資本市場(chǎng)聯(lián)盟,、數(shù)字歐元等改革，以提升歐元國(guó)際地位和經(jīng)濟(jì)韌性,，但這些長(zhǎng)期議程需要政治共識(shí)支持,，短期內(nèi)難見成效。
歐洲央行此次降息類似某種“防御性”舉措,，既是對(duì)現(xiàn)實(shí)壓力的回應(yīng),，也為未來政策調(diào)整留有余地。然而,，貨幣政策無法單獨(dú)解決增長(zhǎng)瓶頸,，若缺乏財(cái)政協(xié)同和結(jié)構(gòu)性改革配合，歐洲經(jīng)濟(jì)可能陷入“低增長(zhǎng)—低通脹—高債務(wù)”循環(huán),。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力且挑戰(zhàn)不斷的背景下,，歐元區(qū)能否早日擺脫增長(zhǎng)困境，著實(shí)考驗(yàn)政策制定者的智慧,。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 ?。?/p>
