7月15日,，中國人民銀行公告顯示開展了4000億元中期借貸便利（MLF）操作,，期限為1年，中標利率為2.95%,，與6月持平,。這也是MLF中標利率連續(xù)三個月保持不變,。

　　公告稱，此次MLF操作是對本月兩次MLF到期和一次定向中期借貸便利（TMLF）到期的續(xù)做,，其中TMLF續(xù)做可繼續(xù)滾動,，總期限為3年。今日無逆回購操作,。

　　據(jù)了解,，本月的15日、23日分別有2000億元MLF到期,，由于MLF操作利率為貸款市場報價利率（LPR）報價的風向標,，集中在每月中旬操作逐漸成為慣例。從上月操作來看,，除月中進行MLF續(xù)作外,，人民銀行還通過開展逆回購，填補下旬的資金回籠缺口,。

　　臨近月中繳稅繳準日,，人民銀行近日重啟逆回購，連續(xù)兩日投放下,，14日短端資金面已明顯邊際轉(zhuǎn)松,，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜下行45.8個基點，存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購DR007加權平均利率壓低至2.1%。

　　而從MLF利率來看,，此次未做調(diào)整也在市場預期之中,。7月13日，央行進行了下半年的首次逆回購操作,，利率維持在2.2%的水平不變,，從央行歷史操作來看，逆回購,、MLF利率調(diào)整具有聯(lián)動性,。

　　今年以來央行總計已下調(diào)MLF利率30個基點，此次為4月下調(diào)20個基點后,，連續(xù)第三個月未做調(diào)整,。7月10日，央行貨幣政策司副司長郭凱在新聞發(fā)布會上表示,，下半年貨幣政策的立場仍然是穩(wěn)健的,，“要更加靈活適度，現(xiàn)在更加強調(diào)適度這兩個字,�,！�

　　郭凱解釋稱，適度有兩個含義：第一個含義是總量上要適度,，信貸的投放要和經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏相匹配,；第二個是價格上要適度，利率適當下行并不是利率越低越好,，利率如果嚴重低于與潛在經(jīng)濟增長率相適應的水平,，就會產(chǎn)生套利和資源錯配問題，也會產(chǎn)生資金可能流向不該流向領域的問題,。

　　“近期央行逆回購利率保持穩(wěn)定,，市場利率中樞升至政策利率附近，已預示7月MLF利率會保持不動,�,！睎|方金誠首席宏觀分析師王青說，7月1日,，央行下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率,，主要目標是加大“直達”工具對商業(yè)銀行的吸引力，強化金融資源向中小微企業(yè)的定向輸送力度,。短期來看,，此類結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)力后，下調(diào)MLF利率等全局性貨幣工具的需求反而有所下降,。

　　王青表示，事實上,，近期以DR007為代表的市場利率中樞持續(xù)上行,，正在逐步向政策利率（央行7天期逆回購利率）靠攏,。這一方面旨在壓縮金融空轉(zhuǎn)套利空間，另一方面也表明,，伴隨央行推出和強化各類“直達”工具,，寬信用對寬貨幣的依賴程度已有所下降。

　　“判斷下半年政策利率走勢,，還需以宏觀經(jīng)濟走勢及政策目標作為主要判斷依據(jù),。”王青認為,，時至年中節(jié)點,，包括美國在內(nèi)的海外疫情仍在加速蔓延，下半年國內(nèi)還會保持防疫常態(tài)化,。這將不可避免地給國內(nèi)消費和投資帶來一定影響,。由此判斷，下半年為推動GDP增速回到潛在增長水平,，夯實穩(wěn)就業(yè)基礎,，貨幣政策未來在進一步挖掘“直達”工具潛力，加大金融系統(tǒng)讓利的同時,，以適度的寬貨幣推動寬信用仍是貨幣政策的重要傳導路徑,。