10月11日,，中信建投證券發(fā)布研報指出,，2019年上半年閱文集團(0772.HK)的在線閱讀業(yè)務(wù)仍會保持穩(wěn)定增長，尤其是免費閱讀業(yè)務(wù)的推出更有助于公司內(nèi)容庫的整體投資回報率,。與此同時,，得益于網(wǎng)絡(luò)文學IP價值的可開發(fā)度,，閱文集團攜手新麗傳媒將會有更多表現(xiàn)空間,。而目前閱文集團與漫威相比擁有更多的優(yōu)質(zhì)IP,，未來表現(xiàn)值得期待。中信建投指出,，閱文集團目前處于被低估狀態(tài),，因此首次覆蓋給予“買入”評級。

　　研報指出,，雖然2019上半年閱文集團在線閱讀業(yè)務(wù)的平均月付費用戶及ARPU值雙雙下滑，但監(jiān)管政策只是短期影響,，隨著頭部作品的陸續(xù)完成,、修正并重新上架，在線閱讀業(yè)務(wù)必將迎來回暖,。同時,，在擁有強大作品資源庫的基礎(chǔ)上，閱文集團的免費閱讀業(yè)務(wù)將更具競爭力,，有助于提高公司內(nèi)容庫的整體投資回報率,，產(chǎn)生更高的用戶生命周期價值。

　　除了國內(nèi)的資源優(yōu)勢,，中信建投認為,，閱文集團的網(wǎng)文出海業(yè)務(wù)也是公司未來增量所在,。自2017年推出主打歐美市場的Webnovel網(wǎng)站獲得了飛速的發(fā)展后，閱文集團還投資了韓國網(wǎng)文網(wǎng)站Munpia,，并在2019年先后與傳音控股,、新加坡電信建立合作關(guān)系，將中國網(wǎng)絡(luò)文學推廣至非洲和東南亞地區(qū),。近日,，閱文集團還參加了中加國際電影節(jié)，進一步促進中加文化交流,，帶動網(wǎng)絡(luò)文學更好,、更快地出海。

　　在網(wǎng)絡(luò)文學IP開發(fā)方面,，近年來國內(nèi)已授權(quán)改編影視,、游戲、動漫,、話劇,、有聲讀物等產(chǎn)品形態(tài)的網(wǎng)絡(luò)文學作品大部分都來自閱文集團，包括《斗破蒼穹》,、《瑯琊榜》,、《擇天記》、《全職高手》,、《將夜》等數(shù)十部超人氣作品,，閱文集團也成為了國內(nèi)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)極具影響力的主要IP源頭。同時,，由于去年收購了新麗傳媒,，閱文集團加強了自己的IP開發(fā)能力，能夠加大其在IP開發(fā)過程中的話語權(quán),，進一步實現(xiàn)網(wǎng)文IP的長期價值,。據(jù)悉，截至2019年6月30日,，閱文集團版權(quán)運營收入同比大增280.3%至12.2億元,。

　　今年以來，閱文集團推出的《斗破蒼穹特別篇2：沙之瀾歌》付費播出首日點擊量迅速破億,，口碑高啟,。受此帶動，閱文動畫提前實現(xiàn)了點擊量破百億的計劃,。旗下經(jīng)典玄幻IP《誅仙》也出品了第一部大電影《誅仙1》,，并取得了票房突破四億的不錯成績。中信建投指出,，閱文集團在IP源頭的優(yōu)勢將為公司的長遠發(fā)展提供堅實基礎(chǔ),，隨著后續(xù)更多IP的深入開發(fā),，相信將有更多的網(wǎng)文改編動畫、改編大電影甚至手游出現(xiàn),，閱文未來的表現(xiàn)值得期待,。

　　在閱文未來戰(zhàn)略目標方面，研報也指出了“中國漫威”的可行性,。目前,，漫威宇宙已擁有8000多個漫畫形象和角色，而閱文集團擁有780萬位平臺作家,，作品總數(shù)達到1170萬部,，其優(yōu)質(zhì)IP儲備量上遠超漫威。隨著國內(nèi)影視產(chǎn)業(yè)工業(yè)化水準的提升,，閱文集團應該加速完成工業(yè)化,、系統(tǒng)化的IP培育流程，構(gòu)建版權(quán)開發(fā)工業(yè)化的體系,，如此一來,，公司的IP資源必將釋放出更大的能量。

　　閱文中報顯示,，公司2019年上半年總營收29.7億元人民幣,，同比增長30.1%;毛利16.2億元人民幣，同比增長35.5%,。其中,，在線業(yè)務(wù)收入16.6億元，版權(quán)運營收入同比大增280.3%至12.2億元,。

　　閱文集團聯(lián)席CEO吳文輝表示：“閱文集團至今繼續(xù)保持在中國網(wǎng)絡(luò)文學市場的領(lǐng)先地位,，以版權(quán)為中心的變現(xiàn)模式，現(xiàn)在還涉及在線閱讀,、影視制作,、動畫聯(lián)合制作及網(wǎng)絡(luò)游戲運營。此外,，集團還儲備了多個版權(quán)改編項目,。相信這些舉措將促進公司的長期發(fā)展，并有助為下游合作伙伴創(chuàng)造價值,。”