騰訊20年，見證了中國互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)變遷,。3月21日,，騰訊公布了2018年第四季度及全年業(yè)績。這是其成立20年的成績單,，也是其自2018年9月份架構(gòu)調(diào)整以來的首份答卷,。

　　財報顯示，騰訊2018全年收入3126.94億元同比增長32%,，凈利潤（Non-GAAP）774.69億元,，同比增長19%，高于市場預期,。但值得注意的是,，2018年第四季度,，騰訊業(yè)績增速趨緩，當季收入848.96 億元,，同比增長28%,；凈利潤（Non-GAAP）為197.30億元，同比增長13%,。

　　騰訊的主要收入由三個部分構(gòu)成：增值服務（包括網(wǎng)絡游戲和社交網(wǎng)絡）,、網(wǎng)絡廣告（包括媒體廣告和社交及其它廣告）及其他（主要包括支付相關(guān)服務和云服務）。

　　增值服務一直是騰訊收入的中流砥柱,，其中游戲又是核心中的核心,。2018年，騰訊增值服務板塊發(fā)生了一系列微妙的變化,，一方面,，版號審批暫停導致騰訊游戲板塊增收乏力；另一方面,，視頻業(yè)務突起,，會員增長至8900萬。

　　國金證券分析師裴培曾在接受《證券日報》記者采訪時表示,，“根據(jù)訂閱會員過去的增長速度,，我們預計愛奇藝、騰訊視頻等平臺的訂閱會員可能在2019年上半年突破1億,，行業(yè)即將進入‘過億會員’時代,。”

　　游戲步伐放緩

　　2018年,，是騰訊成立20周年,。這一年，游戲版號審核暫停長達數(shù)月,，新游戲上線受阻,，大量的游戲公司依靠包裝舊款游戲“吃老本”，在《證券日報》記者年底的一次調(diào)研中發(fā)現(xiàn),，小型游戲團隊批量死亡,，游戲行業(yè)面臨洗牌的拐點。

　　從財報中也不難看出,，騰訊游戲的窘迫。

　　2018年,，騰訊端游業(yè)務收入506億元,，同比下降8%；手游業(yè)務收入778億元,，同比增長24%,。其中第四季度,，端游收入約為112億元，同比下降13%,；手游收入190億元,，同比增長12%。

　　貢獻游戲收入的主要力量還是《王者榮耀》等舊作,，有部分新游戲雖然市場份額很高,，但由于無法商業(yè)化影響整體收入。比如,，“吃雞”類游戲《絕地求生刺激戰(zhàn)場》和《絕地求生全軍出擊》,，目前這兩款游戲均未開啟付費功能。必須強調(diào)的是,，2018年12月份,，《絕地求生刺激戰(zhàn)場》的月活已經(jīng)達到1.59億，同期《王者榮耀》的月活為1.64億,。

　　更令人擔心的是,，游戲產(chǎn)品仍然擺脫不了周期性的沖擊。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)（CNG）發(fā)布了《2019年2月移動游戲報告》,，2019年2月份,，《王者榮耀》全渠道下載量同比下降55%。

　　市場留給大廠的時間不多了,。

　　慶幸的是,，2018年12月29日，凍結(jié)了九個月之久的游戲版號審批業(yè)務終于重啟,，截至3月21日,，騰訊共有8款游戲獲批，包括7款手游和1款PC類游戲,，涉及的品類包括角色扮演游戲,、策略性、休閑型及功能性類別等,。

　　在2018年第四季度,，騰訊發(fā)布了9款代理游戲，其中大部分是角色扮演游戲,。騰訊表示,，由于業(yè)界積存了大量版號申請，我們的游戲排期發(fā)布將較往年為慢,。

　　會員規(guī)模有望破億

　　雖然游戲業(yè)務進展不盡如人意,，但騰訊視頻板塊表現(xiàn)整體超出預期。具體來看,，2018年第四季度,，騰訊增值服務收入436.51億元,，同比增長9%。其中,，社交網(wǎng)絡收入194.52 億元,，同比增長25%。該項增長主要反映直播服務及視頻流媒體訂購等數(shù)字內(nèi)容服務的收入增長,。

　　財報顯示,，騰訊的收費增值服務注冊賬戶同比增長19.1%至1.603億，主要由于視頻及音樂訂購用戶的增長,。在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容及交叉推廣的推動下,，騰訊視頻的訂購用戶同比增長58%至8900萬。

　　騰訊表示,，公司發(fā)布了流行IP自制節(jié)目的續(xù)集,，延長這些IP的生命周期及商業(yè)化機會，包括電視劇《鬼吹燈》(第三季),、中國動漫《斗羅大陸》(第二季)及紀錄片《風味人間》 (公司授權(quán)Netflix在中國境外發(fā)行其相關(guān)IP節(jié)目《風味原產(chǎn)地》),。公司升級了VIP會員計劃，為訂購者提供不同等級的特權(quán),。隨著消費者觀看更多的短片,，我們保持良好的瀏覽趨勢，日活躍賬戶的視頻播放量同比增長超過40%,。

　　視頻行業(yè)規(guī)模高速擴張,，但遠未飽和,仍是一片藍海，中信證券傳媒行業(yè)高級分析師肖儼衍認為,，5G商用或?qū)⒆屢曨l平臺站上新風口,。“國內(nèi)整個視頻行業(yè)還處在發(fā)展初期階段,，這個行業(yè)的MAU（月活用戶）應該在5-6億,。”

　　目前來看,，國內(nèi)三大視頻網(wǎng)站同期發(fā)力,，優(yōu)酷沒有公開數(shù)據(jù)，而愛奇藝,、騰訊視頻會員人數(shù)不相上下,，在裴培看來，2019年上半年中國視頻平臺的會員總數(shù)將突破億級,。

　　競爭不可謂不激烈,，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)分析師認為，目前,，騰訊視頻的獨播劇《黃金瞳》收視僅次于全平臺電視劇《都挺好》,，團體偶像綜藝節(jié)目《創(chuàng)造101》的第二季《創(chuàng)造營2019》開啟錄制環(huán)節(jié)；而愛奇藝的團體偶像綜藝節(jié)目《青春有你》已經(jīng)開播,，各種投票規(guī)則注定其吸粉神器的潛力,。“很難說哪家會成為第一個（會員破億）平臺,，肯定都是卯足了勁的,。”