對(duì)于華誼兄弟（300027）的投資者來說，永遠(yuǎn)不知道好消息和壞消息哪個(gè)先來,。一方面,，《八佰》“戰(zhàn)意正酣”，票房突破30億在即,；另一方面,，公司實(shí)控人又毫不留情揮舞起減持大棒。是走還是留,，這是個(gè)問題,。

　　票房登頂，減持來襲

　　自8月21日《八佰》正式上映,，票房一路狂奔,。截至昨日下午4點(diǎn),，貓眼專業(yè)版顯示,，《八佰》上映35天，斬獲票房29.52億元,。根據(jù)官方披露,，在《八佰》累計(jì)票房超11.55億元時(shí)，華誼兄弟來源于該片的營收就達(dá)到2.05億元至2.45億元,。以此推算,，目前《八佰》帶來的營收為5.24億元-6.26億元。此外,，坊間傳言,，《八佰》的成本大概在5個(gè)億左右，華誼兄弟的投資比例約為49%-58.6%,，目前公司在《八佰》身上大賺3億多,。據(jù)悉，《八佰》將在國慶中秋假期繼續(xù)上映,。如果這部電影的票房最終突破30億,，利潤可觀,。

　　記者注意到，隨著《八佰》的大火,，華誼兄弟在二級(jí)市場也迎來了一場“翻身戰(zhàn)”,。自8月2日官宣定檔，公司股價(jià)從4.77元/股漲到7.2元/股,，漲幅高達(dá)50%,，總市值一度超過200億元。不過,，在最近12個(gè)交易日里,，雖然票房仍然高歌猛進(jìn)，公司股價(jià)卻8天收跌,，跌幅近兩成,。昨日公司再度下挫2.95%，報(bào)4.94元,。

　　實(shí)控人巨量減持或?yàn)檎T因之一,。9月22日晚間，華誼兄弟公告稱,，實(shí)控人王忠軍,、王忠磊計(jì)劃在未來六個(gè)月內(nèi)，擬以集中競價(jià)交易或大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過8364萬股,，即不超過本公司總股本的3%,。若按照9月22日盤后華誼兄弟的148億元總市值計(jì)算，二人減持股份的價(jià)值約為4.4億元,。

　　與減持同時(shí)落地的,，還有實(shí)打?qū)嵉臏p持披露公告。公告可見,，王忠軍于2020年7月至9月通過大宗交易的方式減持其通過信托計(jì)劃間接持有的公司股份,，合計(jì)減持5129.93萬股，占公司總股本的1.84%,。

　　為籌錢不惜血虧減持

　　實(shí)控人減持消息向來讓資本市場成驚弓之鳥,，此次“二王”迫不及待啟動(dòng)第二波減持，尤其讓投資者嗅出了危險(xiǎn)的信號(hào),。

　　與“改善生活”之類的減持緣由不同,，公告解釋，這兩次減持獲得的資金全部用于償還股票質(zhì)押融資,。記者發(fā)現(xiàn),，前述所提的王忠軍減持的5000多萬股，其股份來源為自2015年至2019年王忠軍先后完成三次股份增持計(jì)劃,，在二級(jí)市場以集中競價(jià)的方式通過信托計(jì)劃,、資管計(jì)劃累計(jì)增持6.65億元,。K線可見，這幾年華誼兄弟股價(jià)一路逐級(jí)而下,，2015年公司風(fēng)光時(shí)股價(jià)最高曾沖至64元,，直至今年最低觸碰3.21元。也就是說,，這筆增持可謂是血虧出局,。有市場人士測算，此番減持王忠軍換來現(xiàn)金2.5億左右,，實(shí)際虧損近4億,。

　　高比例股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，始終高懸華誼兄弟實(shí)控人頭頂,。最新信息顯示,，目前王忠磊累計(jì)質(zhì)押占其持股比例為99.98%，王忠軍累計(jì)質(zhì)押占其持股比例為87.11%,。而根據(jù)9月7日的公告,，二人未來半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為5.44億股，占其所持股份的70.56%,，占公司總股本的19.50%,，對(duì)應(yīng)融資余額為11億元。

　　事實(shí)上,，近兩年“二王”一直通過出售個(gè)人資產(chǎn)等方式籌措資金,，以化解質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)，保障其對(duì)公司控制權(quán)的穩(wěn)定,�,！敖鑴荨栋税邸啡A誼的股票才有起色，王氏兄弟就迫不及待減持,，可見他們?nèi)匀粯O度缺錢,，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)仍然不能輕視”，記者接觸的滬上私募人士表示,，即便這次他們能按照計(jì)劃如愿減持，離股權(quán)質(zhì)押的融資余額仍有不小的距離,，仍要繼續(xù)“尋錢”,。

　　《八佰》不能將華誼救出泥潭

　　作為中國影視娛樂第一股，華誼兄弟近年深陷流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。公司2018年,、2019年和2020年上半年，分別虧損11億元,、40億元和2.3億元,，一度顯現(xiàn)退市風(fēng)險(xiǎn),。

　　考慮到深圳證券交易所修訂了《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，目前公司的退市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較大程度上消除,，不過仍未走出泥潭,。半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)華誼兄弟的有息債務(wù)總額高達(dá)32.84億元,，其中短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債總額為25.84 億元,。與此同時(shí)，華誼兄弟的貨幣資金余額為1.34億元,。

　　9月16日,，華誼兄弟曾“乘勝追擊”發(fā)布2020年-2021年片單，包括18部影片,，不乏賈樟柯,、周星馳等知名導(dǎo)演作品。前述私募人士直言,，在疫情背景下《八佰》成為爆款有“天時(shí)地利之便”,，后續(xù)電影作品能否延續(xù)票房神話存疑，從目前來看,，雖然行業(yè)迎來拐點(diǎn),，但公司運(yùn)營層面仍然充滿不確定性。（記者　江芬芬）