長江商學院金融學教授梅建平 中國經(jīng)濟網(wǎng) 張翔/攝

    中國經(jīng)濟網(wǎng)北京11月12日訊 由中國北京國際文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)博覽會組委會辦公室、北京市發(fā)展和改革委員會、北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進中心,、東城區(qū)人民政府主辦的“第五屆文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)發(fā)展論壇”今日在北京歌華大廈隆重召開,。在下午舉行的“文化金融產(chǎn)業(yè)分論壇”中，長江商學院金融學教授梅建平就文化私募基金的發(fā)展方向及創(chuàng)新形式發(fā)表自己的看法，梅建平表示文化資產(chǎn)的金融化，是中國金融體系發(fā)展的必然產(chǎn)物。點擊進入直播專題地址>>>>>

    以下為現(xiàn)場嘉賓發(fā)言的文字實錄：

    今天介紹一下個人關于文化行業(yè)的私募基金的創(chuàng)新,，我就簡要講三個方面的內容。關于文化私募基金或者文化資產(chǎn)的金融化,，是中國金融體系發(fā)展必然的產(chǎn)物,。第二，關于私募文化發(fā)展我自己的幾點看法,，比較多地介紹關于藝術品基金,。第三關于文交所，文化基金能夠做大做強,，離不開文交所,，因為它是它非常重要的退出機制，所以我想介紹一下關于文交所發(fā)展個人比較粗淺的看法,。

    第一,，文化資產(chǎn)的金融化,，是中國金融體系發(fā)展的必然產(chǎn)物。中國改革開放30年取得舉世矚目巨大的成績,，但是金融行業(yè)在改革開放當中走得比較慢的,。因此，它的計劃經(jīng)濟的色彩還比較嚴重,，正因為此,，計劃經(jīng)濟最大的特征就是供不應求，現(xiàn)在我們金融市場上面的金融產(chǎn)品遠遠地供不應求,，我想簡單講幾個數(shù)據(jù),，彭總說文化高屋建瓴，我原來的專業(yè)是學數(shù)學的,，因此擺一些數(shù)據(jù)說明問題,。簡單看一看美國，美國是15萬億的GDP,，有45萬億,，相當于GDP3倍非常好的流動的資產(chǎn)，股市市值加國債和公司債也就是流動性好,，而且資產(chǎn)質量比較高的資產(chǎn)加起來相當于GDP的3倍，我們國家GDP達到45萬億的規(guī)模,，把中國上市公司的市值和國債,，再把公司債全部加起來的話，遠遠不到美國的3倍的GDP,，甚至不到1倍的GDP,。一個國家的經(jīng)濟發(fā)展以后會產(chǎn)生很多的財富，財富做資產(chǎn)配置的話追逐所謂高質量,、流動性強的資產(chǎn),，打一個比方來說，一個社會有三千萬的男孩子,，必須有三千萬的女孩子,，這個社會才會匹配。金融市場現(xiàn)狀是什么樣的呢,？相當于三千萬的男孩子,，只有一千萬的女孩子，我們現(xiàn)在資本市場上面至少有80萬億到90萬億資金是在找流動性強的,，而且質量比較高的資產(chǎn)進行投資的,，但是沒有融資渠道。因此找到比較好的長期的資產(chǎn),，能夠和投資人長期投資需求相匹配,，這是很大的問題,。

    經(jīng)過我們的發(fā)展，方向是什么呢,？第一首先是進行發(fā)展制度的改革,，讓我們更多更好地公司能夠上市,，能夠讓這些企業(yè)更多地發(fā)行企業(yè)債，創(chuàng)造流動性好,，質量比較好的資產(chǎn),。再一個就是文化資產(chǎn)，需求大約有多少呢,？此測算根據(jù)2005年巴特里銀行對文化資產(chǎn)在指數(shù)基礎上進行評估之后，藝術品如果作為一個資產(chǎn)類別的話,，建議世界上機構投資者和所謂的高端理財人群放到5%,。如果5%的話,，中國財富的總量能夠做一個大致測算的話，最近做了這樣一個測算,，在195萬億到200萬億之間，放到5%的話,，對文化市場潛在的需求差不多是7.5萬億或者到10萬億,，還是蠻驚人的數(shù)字。雖然市場有這樣的需求,，但是剛才彭總所說的,，這個市場也存在著兩個很根本的問題,，首先就是藝術資產(chǎn)或者文化資產(chǎn)流動性比較差,，對文化資產(chǎn)如何進行評估,？實際上是需要非常強的專業(yè)性,。由于這兩個特性取決于文化私募基金的產(chǎn)生，也就是說在這個領域里面,，那些所謂非常有專業(yè)能力的機構投資者,。作為私募基金，我想主要就是三個方面,，首先第一就是怎么樣籌錢,，第二怎么樣花錢，第三怎么樣退出,，特別是在藝術品行業(yè)，大家感覺到這個問題現(xiàn)在已經(jīng)不是很大了，因為過去四年，中國的藝術品市場非�,；鸨�,，歷史投資收益很高,，因此籌錢現(xiàn)在看來雖然還是比較困難的問題,，但是已經(jīng)有一些解決方法了。第二就是怎么樣花錢,？我想這里面有兩個關鍵的節(jié)點是特別需要關注的,，作為私募基金拿著投資者的錢，受人之托代人理財,，這里面有一個非常重要的問題,，怎么樣能夠解決所謂道德風險的問題，說得更白一點,，怎么樣解決利益訴訟的問題,。就是取決于第二個問題，文化資產(chǎn)到底怎么樣進行定價的問題,。

    一直以來是比較傳統(tǒng)的方法,，在這個行業(yè)有藝術背景，在市場上摸爬滾打時間比較多所謂經(jīng)驗人士,，這些經(jīng)驗人士對他們是非常尊重的,，他們好比在中國歷史上傳承了幾千年的中醫(yī)，中醫(yī)和市場上的專業(yè)人士有共同點,，他們的能力是取決于眼力和經(jīng)驗,、眼光，有一個很重要的缺陷是什么呢,？比較難以科學化,，比較難以定量。在這里,，如果定量的問題不能解決的話,，如果又由于道德的風險問題不能監(jiān)控的話，就很容易產(chǎn)生所謂的投資者會感到很擔憂的問題,，這筆錢是否放在可靠的,，而且的確是有運作能力的機構手上進行運作呢？在這方面,，關于藝術品科學的定價,，我最近做了一些嘗試,。首先第一步藝術品評估，下一步要做科學定價的工作,。

    藝術品價值到底靠譜不靠譜,？張大千先生一幅畫幾年前幾百萬，現(xiàn)在上億,，到底靠譜不靠譜,？我想這是第一個問題。第二,，藝術品市場在中國目前的環(huán)境下面,，在目前經(jīng)濟發(fā)展階段，每年上漲多少是合理的,？也就是說,，有沒有世界藝術品市場發(fā)展的規(guī)律供我們借鑒，過去的十年,，中國當代藝術,，其中也包括現(xiàn)代優(yōu)化，這個市場過去十年,，每年平均漲了19%,，這里面是否有泡沫呢？這個問題是我最近研究的重點,，怎么樣構筑藝術品市場指數(shù),，研究這個指數(shù)走勢是不是符合經(jīng)濟規(guī)律呢？這是第一個問題,。

    第二個問題,，如果我們對市場的大勢能夠給出比較科學的判斷，第二個問題就是,，個別的畫家,，比如說張小剛他們這些畫家作品走勢怎么樣，藝術家個人是否有可能給出價格增長趨勢圖呢,？

    第三個問題,，可能是更重要的,，對單件的藝術品進行比較科學的定價,。我們最近進行了一些嘗試，為什么說是嘗試呢,？因為在進行這些分析的時候,，我們所依賴市場的數(shù)據(jù)現(xiàn)在也有一些問題，也就是說存在著剛才彭總所說的拍假和假拍的問題,。經(jīng)過過去六到七年對數(shù)據(jù)的梳理,，目前已經(jīng)把一部分的數(shù)據(jù)梳理出來了,，但是還不是特別地令人滿意，但是可以作為第一步先進行嘗試,，在此基礎上,，我最近發(fā)表了兩篇報告，嘗試用股票分析的方法分析藝術家每一張作品以及在市場上的表現(xiàn),，而且希望用一些定量的方法說明哪些作品有可能高估了,，有些作品有可能是低估了，看看市場的需求是怎么樣的,。實際上借用了股票市場里面所謂的市盈率,、市凈率的概念分析藝術品的走勢。希望達到什么樣的目的呢,？在私募基金的行業(yè)里面,，在定價方面引進比較科學的元素進來，排除經(jīng)驗和眼光和眼力,，包括藝術史底蘊,。這是最近所做的創(chuàng)新。

    比較重要的就是,，以前在市場上常常有一些所謂的買手和非常有眼力的人,，他們代替一些客戶做一些個人的理財，我認為這比較類似于比較有名的中醫(yī),，開一個個人的診所,，但是現(xiàn)在如果要把這個行業(yè)做大，當然這種開診所的方法是不可復制,，而且也不能規(guī)�,；�的。因��,，我想把它做成規(guī)�,；�必須做成類似中醫(yī)醫(yī)院的模式。也就是說,，引進私募基金里面行之有效的管理方法,，包括信托的方法和GP、LP產(chǎn)品私募基金的形式,，GP和LP之間有一個比較好的法律約定和約束,，有一個比較好的退出機制。自然而然引進私募基金退出非常重要的渠道就是文交所,。

    關于文交所,，文交所發(fā)展很可喜的局面，當然也存在著不少的問題。由于我在國外待了20年,，我想講一講美國的故事,，可能會對文交所的發(fā)展有所啟示。

    美國歷史上有一個非常大的行業(yè)——汽車行業(yè),。汽車行業(yè)占據(jù)美國二十世紀初發(fā)展的時候,，開始的時候有文交所類似非常好的前景，美國的發(fā)展導致了中產(chǎn)階級的崛起后,，產(chǎn)生了巨大交通市場,。這個產(chǎn)品如果設計得不好的話可能會出現(xiàn)交通事故，怎樣才能設計好,？剎車到底是手剎車好還是腳剎車好,？油門到底是踩得很好還是用手剎比較好，方向盤怎么樣放,？圓的好還是方的好,？當時都沒有一個統(tǒng)一的認識，也不知道到底是什么樣的,，大家都知道速度安全從來都是一對矛盾,，要很高的速度，當然不可能非常地安全,。這個矛盾怎么樣解決呢,？當時美國實際上不僅是三家汽車公司，當時有幾十家汽車公司在進行競爭,，競爭到后來,，并不是說美國交通指定福特、通用汽車和克萊斯勒是贏家,，通過市場競爭出來的,。

    最早出來的贏家是福特，福特找到了最適合中產(chǎn)階級的汽車,，用大批量生產(chǎn)的方法,，也有是用量化的方法，標準化的生產(chǎn),，使得他得到美國廣大中產(chǎn)階級的認可,。在福特的基礎之上，通用汽車改變了最大的福特的問題,，因為當時福特有一句口號,，你買福特汽車，你可以要求世界上所有不同的顏色,，但是我只給你提供一種顏色就是黑色,，通用汽車說,，你到我這兒來買,，你可以在黑色以外還可以有三種顏色以后到更多的顏色,，逐漸通過市場競爭脫穎而出的過程。

    對我們文交所來說,，實際上也有類似于美國汽車公司的前景,，中國廣大崛起的中產(chǎn)階級對我們的金融資產(chǎn)特別是優(yōu)質的金融資產(chǎn)，五千年的文化積淀,，實際上有著巨大的資產(chǎn),，怎么樣把他們資產(chǎn)化后，再金融化以后,，實際上可以滿足這方面十萬億潛在的需求,，而且十萬億在五年以后，如果中國經(jīng)濟再翻一番的話,，到那個時候可能有20萬億的需求,。

    但是有一個問題是什么呢？這樣的過程到底是什么樣的產(chǎn)品才是比較適合的,？當然不能太快,，太快了上不去，往往產(chǎn)生的問題也會很快,。因此需要這樣的產(chǎn)品設計,，特別是需要通過市場的機制進行競爭，才能夠勝出比較好的,，可能是幾種不同的產(chǎn)品,，當然我想和過去歷史上所有的情形想象，我并不認為60家文交所是均衡的點,，以后會逐漸集聚到幾家比較成功的模式,。

    從美國汽車行業(yè)的發(fā)展里面汲取一些啟示的話，是否可以有這樣幾個啟示,？第一,，我希望文交所的發(fā)展和汽車行業(yè)的發(fā)展一樣，取決于行業(yè)創(chuàng)新和制度的創(chuàng)新,。未來的形態(tài),、未來的交易方式還沒有完全定型的情況下，我希望政府能夠抱著寬容和開放的心態(tài),，讓市場有比較大的空間進行發(fā)展進行試錯,，任何一個行業(yè)的發(fā)展總有一些人付成本的，我想在這個行業(yè)里面發(fā)展,，中國需要強調穩(wěn)定,，在此基礎之上，我們是否可以設一些門檻？比如說可以讓一百萬金融資產(chǎn)以上的人進行參加,，給他們足夠的風險提示,，可以要求他們不要把超過5%的資產(chǎn)投入到高風險，但是也是潛在的高收益的行業(yè),。讓比較富的人群為文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新做一些貢獻,，也是無可非議的，因為早期在美國汽車行業(yè)的發(fā)展中間,，有不少有錢人是撞得頭破血流的,，但是他們?yōu)槊绹�汽車行業(yè)做出非常重要的貢獻。

    份額化是必由之路,，我認為目前的200份是不可持續(xù)的,，200份的交易量支撐文交所交易費用非常之高，以至于高到不可能有生存的可能性,。200份就像汽車的設計,，我們要求它每小時的時速不能超過10公里，但是在開始的時候,，這個要求是合理的,，但是隨著文交所的發(fā)展，必須要提高時速,，逐漸提高到20公里,、30公里、40公里,，甚至到后來的70,、80公里，一直到120公里,。份額化今后的趨勢是逐漸地放開,，這是我的希望。

    汽車行業(yè)的發(fā)展改變了美國,，使得美國從20年代到70年代有了所謂支柱,，當時有一句笑話，凡是在美國所有的經(jīng)濟政策,，只要有利于通用汽車的,，一定會對美國有利。我期望文交所,、文化私募基金今后會成為改變中國非常主要的力量,，成為今后50年中國發(fā)展的支柱行業(yè)。謝謝大家,！

    （以上為直播實錄,，未經(jīng)本人審核）

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（責任編輯：李冬陽）