原標題：燦星文化上市前資本騰挪頻繁 近一年內(nèi)公司新增10位股東　　

　　在2017年底就宣布要申報IPO的上海燦星文化傳媒股份有限公司（以下統(tǒng)稱“燦星文化”），眼下終于披露招股書，正式推進上市日程,。

　　業(yè)界普遍認為，在推出了《中國好聲音》這一現(xiàn)象級綜藝后,，燦星已隱約坐上了國內(nèi)綜藝節(jié)目制作商的頭把交椅。而隨著網(wǎng)絡平臺的崛起,，2018年上半年,，其聯(lián)手優(yōu)酷推出網(wǎng)綜《這！就是街舞》,，也被看作是成功的轉型之作,。

　　招股書顯示，在其宣告IPO意向后,，自2017年12月份起,，燦星文化新增10位股東，吸引了阿里,、騰訊,、黃曉明持股的寧波梅山保稅港區(qū)豐財投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下統(tǒng)稱“寧波豐財”）等資本方先后入局。

　　但備受資本青睞的同時,，燦星所面臨的挑戰(zhàn)似乎仍不容忽視,。

　　《證券日報》記者查閱其招股書發(fā)現(xiàn),，2018年上半年，燦星文化的扣非凈利潤呈虧損狀態(tài),。從節(jié)目貢獻來看,，“好聲音”系列的地位舉足輕重，在2015年-2017年間合計貢獻28.18億元的收入,，而試水《這！就是街舞》所能帶來的收入貢獻似乎并不強勢,。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出,，“好聲音”系列的熱度已不復從前，顯然進入了“瓶頸期”,，眼下燦星需要更多的爆款接棒來維持行業(yè)地位,。同時，在與各視頻平臺的合作交手中,，對收益分成模式的探索仍道阻且長,。

　　一年新增10位股東

　　《證券日報》記者日前從證監(jiān)會官網(wǎng)了解到，2018年12月28日,，燦星文化披露招股書,，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　公開資料顯示,，燦星文化成立于2006年,，因一檔《中國好聲音》而為業(yè)界所熟知，此后交出的作品包括《中國新歌聲》,、《中國好歌曲》,、《蒙面唱將》等，2018年摸索轉型,，與優(yōu)酷聯(lián)手推出網(wǎng)綜《這,！就是街舞》。

　　往前追溯,，2017年年底,，燦星方面就曾表示，將在2018年年初申報IPO上市,。根據(jù)證監(jiān)會于2018年2月11日披露的公告顯示,，去年1月底，中信建投已與燦星簽訂了上市輔導協(xié)議,，預計整個輔導將持續(xù)3個月,，于2018年5月份申請輔導驗收。

　　事實上,，作為國內(nèi)領先的綜藝內(nèi)容制作公司,，燦星的IPO之路備受關注,。

　　從招股書信息來看，截至公告披露的最近一年時間內(nèi),，公司新增10位股東,，包括杭州阿里創(chuàng)投、西藏齊鳴音樂,、寧波豐財?shù)�,。而記者從企查查平臺了解到，上述三家公司的背后,，分別有著阿里,、騰訊及明星黃曉明的身影。

　　但值得注意的是,，與備受資本青睞形成對比的,，則是燦星的估值出現(xiàn)下跌。

　　公開資料顯示,，2016年3月份,，浙富控股公告稱擬以現(xiàn)金3億元增資燦星文化，獲得6.0698%股權,，彼時燦星的估值約為50億元,；去年年底，燦星制作宣布以210億元估值完成首輪融資,，估值是2016年的四倍,；但在去年7月底，阿里及齊鳴音樂分別增資2億元,、1.6億元,，獲得燦星1.17%、0.94%的股權,，以此計算,，其估值在170億元左右，下滑約40億元,。

　　招股書顯示,，此次募資，公司計劃發(fā)行4260萬股,，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%,。同時，燦星在招股書中提及,，擬用募集資金投入金額15億元補充綜藝節(jié)目制作營運資金項目,，如實際募集資金不能滿足項目需求，則不足部分由公司自籌解決,。

　　去年上半年扣非凈利潤虧損

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看,，招股書顯示,，燦星文化在2015年-2017年的營業(yè)收入分別為24.62億元、27.06億元,、20.58億元,，歸屬于母公司的凈利潤分別為8.06億元、7.32億元,、4.52億元,。2018年上半年，其營業(yè)收入僅2.65億元,，凈利潤800萬元,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤為虧損2726.05萬元。

　　對此,，燦星在招股書中表示，受觀眾觀看習慣,、電視臺排播計劃等因素影響,，一般5月份-10月份是大型綜藝節(jié)目播放的高峰期，而“公司目前主要節(jié)目集中在下半年播出,，收入在一年內(nèi)并非均勻實現(xiàn),，存在一定季節(jié)性波動”。

　　具體來看,，2018年上半年燦星主推的節(jié)目包括《這,！就是街舞》及《同一堂課》，公司方面表示,，2018年下半年包括《新舞林大會》,、《2018中國好聲音》、《即刻電音》等已相繼播出,，全年主要收入集中在下半年實現(xiàn),。

　　值得注意的是，在業(yè)界看來,，作為優(yōu)酷力推的頭部綜藝,，《這！就是街舞》能夠帶給轉型中的燦星較大助力,。

　　但記者查閱招股書發(fā)現(xiàn),，燦星此番參與《這！就是街舞》的收益或許并不高,。有業(yè)內(nèi)人士私下向記者表示,，眼下越來越多的超級網(wǎng)綜都由視頻平臺主控，制作公司反而有些“退居二線”的意思,。

　　燦星方面在招股書中提及,，報告期內(nèi)的合作網(wǎng)綜《這,！就是街舞》采取的是固定承制費用模式，“由于該項目是公司在超級網(wǎng)綜上的初次嘗試,，為了穩(wěn)健運營和控制風險,，采用了受托承制方，導致該項目貢獻的收入相對較少”,。

　　其表示,，后續(xù)會與合作方探索其他收益分成模式。

　　“好聲音”系列增收乏力

　　事實上,，隨著綜藝節(jié)目行業(yè)的快速發(fā)展,，節(jié)目類型、觀眾審美和偏好的變化異常迅速,，在業(yè)界看來,，哪怕是站在第一梯隊的位置上，燦星所面臨的壓力也不在少數(shù),。

　　招股書顯示,，作為燦星的王牌節(jié)目，《中國好聲音》,、《中國新歌聲》系列仍是公司營收的重頭戲,。2015年-2017年，該系列節(jié)目制作收入占其總收入的比例分別為46.43%,、37.33%,、32.33%。結合公司的營收數(shù)據(jù)計算,，則該系列節(jié)目在2015年-2017年實際貢獻收入11.43億元,、10.1億元、6.65億元,。

　　這也就意味著,，燦星對少數(shù)幾款頭部綜藝的依賴性較高。上述分析人士認為,，與其他文化傳媒類公司相似,，燦星也面臨著持續(xù)產(chǎn)出爆款的壓力。

　　公司方面在風險因素中提及,，若未來監(jiān)管政策,、市場環(huán)境等外部環(huán)境出現(xiàn)變化導致該系列節(jié)目無法正常制作和播出，而公司又沒有制作出可以替代其收入水平的新節(jié)目,，可能導致公司的經(jīng)營業(yè)績下降,。

　　此外數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年及2018年1月份-6月份,，燦星取得的政府補助分別為3368.04萬元,、18042.11萬元,、8285.04萬元及3895.1萬元，占當期利潤總額的比例分別為3.54%,、20.56%,、15.39%和341.67%。公司方面表示,，若未來地方政府對公司的補貼和扶持出現(xiàn)重大變化,，短期內(nèi)會對公司業(yè)績造成一定的影響。

　　風險之下,，燦星顯然也在探索除綜藝節(jié)目制作之外的發(fā)展道路,。

　　招股書顯示，公司在制作和運營綜藝內(nèi)容的基礎上,，已開展流行音樂制作,、音樂版權運營、演出活動,、衍生品運營,、藝人經(jīng)紀等多項業(yè)務。截至招股說明書簽署日,，公司共簽約153名藝人，包括吳莫愁,、張碧晨,、周深、畢夏,、李琦等,。