經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：B站,、愛奇藝,、虎牙,、映客、趣頭條,、騰訊音樂等文化類企業(yè)相繼登陸資本市場,，相關行業(yè)洗牌加速；游戲版號審批暫停,、新游上線數(shù)量減少,，大批游戲公司遭遇大挑戰(zhàn)；國家稅務部門依法查處了部分明星偷逃稅等問題,，曾經(jīng)“避稅天堂”霍爾果斯多家影視公司注銷,，影視、院線股整體表現(xiàn)不佳,；此外,，2018年新三板摘牌潮持續(xù)涌動，文化類企業(yè)掛牌數(shù)量同比大幅下降……2018年,，“資本寒冬”多次被提及,，在此背景下，文化產(chǎn)業(yè)資本市場整體在深刻變革中向前發(fā)展,，逐步回歸理性,。

　　新年伊始，經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)策劃推出2018年度盤點系列,，對一年來中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出系統(tǒng)回顧,，本期推出2018年文化資本市場回眸。

　　一,、政策疊加促進文化與資本市場有序發(fā)展

　　任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，都會或多或少受到國內外資本市場大環(huán)境的影響。2018年,，企業(yè)整體的融資環(huán)境不斷得到改善,。

　　2018年4月底，香港啟動新上市制度,，其中包括允許尚未通過任何主板財務資格測試的生物科技發(fā)行人和不同投票權架構公司到港上市,，新設立第二上市渠道接納內地及國際公司到港進行第二上市。內地新經(jīng)濟企業(yè)開始扎堆赴港上市,。10月20日,，證監(jiān)會表示，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月,。這一決定有助于降低IPO未過會企業(yè)上市時間成本,，將助推部分優(yōu)質企業(yè)利用資本市場做大做強,。11月9日，證監(jiān)會修訂兩項關鍵規(guī)則,，放開資金用途限制,，并對再融資時間間隔的限制做出調整，對具有輕資產(chǎn),、高研發(fā)投入特點的企業(yè)條件更加放寬,。

　　在促進文化資本市場發(fā)展方面，2018年多項政策利好,�,！蛾P于在旅游領域推廣政府和社會資本合作模式的指導意見》《國務院關于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》《關于在文化領域推廣政府和社會資本合作模式的指導意見》《文化體制改革中經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉制為企業(yè)的規(guī)定》和《進一步支持文化企業(yè)發(fā)展的規(guī)定》等相繼出臺。其中,，《進一步支持文化企業(yè)發(fā)展的規(guī)定》明確提出,，通過公司制改建實現(xiàn)投資主體多元化的文化企業(yè)，符合條件的可申請上市,。

　　近年來,，我國文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時，也暴露出不少問題,，如影視產(chǎn)業(yè)存在的“天價片酬”,、“陰陽合同”；游戲產(chǎn)業(yè)存在的部分網(wǎng)游為牟利而忽視內容價值導向,、青少年玩網(wǎng)游耗費時間精力過多等問題,。

　　2018年，國家各部門在陸續(xù)出臺一系列促進資本市場和文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的同時,，也加大了對影視,、游戲等產(chǎn)業(yè)的亂象整頓，日益完善的政策體系,，大大促進了文化產(chǎn)業(yè)在資本市場的規(guī)范發(fā)展,。如8月發(fā)布的《綜合防控兒童青少年近視實施方案》提出實施網(wǎng)絡游戲總量調控，控制新增網(wǎng)絡游戲上網(wǎng)運營數(shù)量,，探索符合國情的適齡提示制度,，采取措施限制未成年人使用時間�,！秶�家稅務總局關于進一步規(guī)范影視行業(yè)稅收秩序有關工作的通知》《國家廣播電視總局關于進一步加強廣播電視和網(wǎng)絡視聽文藝節(jié)目管理的通知》等則對影視行業(yè)亂象加大整治力度,，促進行業(yè)健康有序發(fā)展。

　　二,、文化類企業(yè)上市減少

　　由于監(jiān)管趨嚴,，2018年A股IPO發(fā)行緩慢。截至2018年11月末,，A股已上市企業(yè)共計100家,，根據(jù)投中研究院的預測,，全年預計共發(fā)行105支新股，與2017年424家IPO企業(yè)數(shù)量相比,，同期減少75%,，募集資金總額為1377億元，與去年同期的2260億元相比,，減少39%。與A股市場IPO發(fā)行緩慢相比,，美股,、港股市場活躍異常。其中,，2018年共有207家公司在港交所IPO上市,，募集資金總額（含股東售股）為2778億港元，全年IPO上市數(shù)量和籌資額均位居全球第一,。

　　據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者初步統(tǒng)計,，2018年我國IPO的文化企業(yè)達到17家，比2017年減少7家,。其中選擇在美國上市的有7家,，在香港上市的有9家，芒果TV借殼成功,，成A股首家國有控股視頻平臺,。

　　從行業(yè)分類來看，2018年文化類企業(yè)IPO主要為游戲,、廣告服務,、視頻、直播等類型企業(yè),。其中,，游戲類企業(yè)方面，包括指尖悅動,、第七大道,、跳躍網(wǎng)絡、創(chuàng)夢天地,；廣告媒體營銷類企業(yè)包括毛記葵涌,、匯量科技、萬咖壹聯(lián),；視頻類企業(yè)包括嗶哩嗶哩,、愛奇藝、芒果TV,；直播類企業(yè)方面,，虎牙5月在美國上市,，成為中國游戲直播第一股；7月映客在港交所掛牌上市,，成港交所“娛樂直播第一股”,。此外，移動內容聚合平臺趣頭條刷新了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最快上市紀錄,；騰訊音樂12月在美國上市,，收盤市值達229億美元（約合1575億元人民幣），成為2014年阿里巴巴上市以來美股IPO市值最大的公司之一,。

　　雖然港股,、美股上市文化企業(yè)數(shù)量較多，然而上市企業(yè)的表現(xiàn)卻不容樂觀,。上市熱潮背后,，嗶哩嗶哩、愛奇藝,、趣頭條,、映客等登陸資本市場后均遭遇破發(fā)。業(yè)內人士指出,，一方面市場的動蕩及投資者情緒的低迷推高了破發(fā)比率,，另一方面，估值過高,、股價下滑,，或從側面顯示出資本市場對其業(yè)績的擔憂。

　　三,、上市文化企業(yè)在資本市場表現(xiàn)

　　2018年,，一些上市文化企業(yè)在資本市場動作頻頻，引發(fā)關注,。

　　一是短期內新麗傳第二次被轉手,，光線傳媒、閱文集團等備受關注,。3月11日,，光線傳媒發(fā)布消息稱公司以33.17億元的總價，全部轉讓所持新麗傳媒27.64%股權給林芝騰訊科技有限公司（簡稱騰訊）,。10月31日,，閱文集團發(fā)布公告，稱完成收購新麗傳媒100%股權,，收購事項的最大總代價為約人民幣155億元,，新麗傳媒成為閱文集團的全資附屬公司。但是市場對于開出的新麗傳媒155億元估值并不認可。據(jù)悉,，此前閱文集團的相關收購公告發(fā)布后,，曾讓公司股價接連大跌兩天。

　　二是華錄百納控股權改為美的集團,。華錄百納曾是央企華錄集團控股的子公司,。2018年5月，華錄百納實際控制人發(fā)生了變更,，美的集團創(chuàng)始人何享健與其子何劍鋒控股的寧波普羅非投資管理有限公司,、盈峰投資控股集團有限公司以18億元受讓了原控股股東華錄文化持有的1.43億股，合計持有華錄百納17.55%股份,，成為華錄百納的實際控制人,。

　　三是中南文化公司及子公司銀行賬戶被凍結。9月初中南文化的實際控制人陳少忠被爆將上市公司的借款轉入其個人賬戶,，還占用公司資金3.4億元未歸還，加上開具商業(yè)承兌匯票,、違規(guī)對外擔保,，合計金額超過14億。而對于這一切,，中南文化竟沒有任何披露,。隨后中南文化接連收到多封深交所的關注函，并在10月底被戴上了ST的帽子,，變更為“ST中南”,。

　　四是世紀華通擬斥資298億收購盛躍網(wǎng)絡被問詢。9月12日,，浙江世紀華通集團股份有限公司（以下簡稱“世紀華通”）宣布擬以298億元購買盛躍網(wǎng)絡科技（上海）有限公司）（以下簡稱“盛躍網(wǎng)絡”）100%的股權,，同時擬募集配資不超31億元。深交所于9月18日就該預案向世紀華通下發(fā)了問詢函,。11月,，世紀華通對重組問詢函做出回復，稱此次交易不存在規(guī)避重組上市認定標準的情形,、盛大游戲以及旗下“傳奇”系列產(chǎn)品所面臨的訴訟不影響未來業(yè)績以及重組進程,，明確評估準則表明盛大游戲310億元估值以及未來三年業(yè)績承諾的合理性。

　　四,、新三板文化企業(yè)動態(tài)

　　1.新三板掛牌企業(yè)大幅減少

　　據(jù)初步統(tǒng)計,，2018年，新三板市場全年新增掛牌企業(yè)577家,，平均每個交易日新增2.4家,。然而，掛牌速度遠不及摘牌速度，2018年有1517家企業(yè)陸續(xù)離開新三板,，平均每天摘牌6家,，甚至還有8家企業(yè)“到此一游”，2018年掛牌后又摘牌,。據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計,，2018年新三板新掛牌企業(yè)從年初1月份的11630家，下降到12月底的10691家,，較2017年末凈減少939家,。

　　2018年近一年時間里，新三板摘牌潮持續(xù)涌動：摘牌公司數(shù)量最多的是4月,，共有198家,；7月份有194家公司摘牌；最少的2月份有64家公司摘牌,；11月,、12月份分別有136家、138家公司摘牌,。有27家公司于11月被股轉公司強制摘牌,，原因是沒有按照規(guī)定在10月31日之前披露2018年半年報。此外,，據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解,，轉板、被并購,、降低運營成本,、業(yè)務或戰(zhàn)略發(fā)展的需要，是新三板企業(yè)主動摘牌的四大原因,。

　　掛牌企業(yè)方面,，新增掛牌公司數(shù)量最多的是2月，有88家掛牌,，其次為1月份,，有85家，此后幾個月,，掛牌數(shù)量比較低迷,，最少的4月僅有21家公司掛牌。

   據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計,，2018年共有28家文化相關類企業(yè)在新三板掛牌,，其中1月和2月均有5家企業(yè)，數(shù)量領先,。

分行業(yè)看,，影視相關類企業(yè)超5家，包括聲屏傳媒、山貓傳媒,、金彩影業(yè),、非常時代、郡谷文化等,；廣告服務相關企業(yè)超4家,，包括亮星股份、影眾傳媒,、渝網(wǎng)科技,、無線數(shù)字等。

　　2018年,，66家文化相關類企業(yè)宣布從新三板摘牌,，其中，12月份有12家摘牌,，數(shù)量最多,。分行業(yè)看，2018年,，包括唐人影視,、嘉行傳媒、樂華文化,、聚禾影畫、盛天傳媒等在內,，超20家影視傳媒類企業(yè)摘牌,；游戲相關類從新三摘牌的包括小奧互動、卓杭科技,、蓋婭互娛,、心動網(wǎng)絡、金剛游戲等在內,，超15家,。

　　2.17家影視公司入選新三板創(chuàng)新層

　　2018年5月25日，股轉公司公布了2018年新三板創(chuàng)新層的企業(yè)名單,，共有940家新三板企業(yè)入圍,，其中800家企業(yè)為上一年度創(chuàng)新層企業(yè)，140家企業(yè)從基礎層成功被調至創(chuàng)新層,。據(jù)悉,，2018年的創(chuàng)新層從數(shù)量看，文化傳媒的企業(yè)數(shù)量比2017年有所下降,。

　　2018年,，有海潤影業(yè)、能量傳播、長江文化等17家影視公司入選新三板創(chuàng)新層,，而在2017年曾有多達32家影視公司登上創(chuàng)新層,，幾乎減少一半。據(jù)了解,，2018年入選的這17家影視公司規(guī)模整體較大,，2017年業(yè)績也比較亮眼。此外,，2018年創(chuàng)新層名單中,，17家都為2017年入選的企業(yè)。

　　3.新三板轉戰(zhàn)A股

　　原本開心麻花,、和力辰光等從新三板轉戰(zhàn)A股IPO的公司,，都曾被寄予厚望。這些無論是業(yè)績還是口碑都不錯的影視公司,，被認為2018年有望實現(xiàn)IPO上市,。但隨著時間逐漸過去，這些排隊中的公司也打起了退堂鼓,。如,，4月3日晚間，開心麻花發(fā)布公告稱,，因擬進行股權結構調整,，經(jīng)公司認真研究和審慎決定，擬終止在創(chuàng)業(yè)板的IPO并撤回相關申請文件,。這意味著,，開心麻花耗時九個月時間的IPO之旅，暫時畫上句號,。

　　新三板公司華強方特擬赴A股,。5月28日，華強方特發(fā)布公告稱,，公司報送了上市輔導備案材料,。據(jù)悉，華強方特于2015年12月掛牌新三板,，近年來公司憑借著主題公園,、文化內容產(chǎn)品及服務，業(yè)績表現(xiàn)亮眼,，2015年至2017年,，華強方特營業(yè)收入從28.05億增長至38.63億，凈利潤從6.64億增長至7.48億,。

　　此外,，也有新三板影視公司“嫁入”A股“豪門”,。2018年1月30日，德納影業(yè)發(fā)布公告稱,，上市公司美凱龍旗下上海紅星美凱龍影業(yè)發(fā)展有限公司擬以現(xiàn)金方式分別向德納影業(yè)全體股東購買其持有的德納影業(yè)共計1561.49萬股股份,，占德納影業(yè)總股本的52.05%，交易總價約為2.19億元,。4月,，德納影業(yè)又發(fā)公告稱公司五名股東和上海紅星美凱龍影業(yè)簽署協(xié)議，出售,、轉讓其持有的公司13,485,061股股份,，占公司股本總額的44.95%。德納影業(yè)成功被上市公司收購,。

　　五,、文化企業(yè)投融資

　　2018年，文化產(chǎn)業(yè)面臨的監(jiān)管逐漸趨于嚴格,，加之受中美貿易戰(zhàn)等大環(huán)境影響,，全球金融市場不同程度都受到震蕩，投機資本逐漸退場,，與此同時,，對內容和業(yè)務創(chuàng)新的需求仍然相對旺盛，仍受多方青睞,�,？偟膩碚f，2018年文化產(chǎn)業(yè)的投融資更趨于理性,。

　　1.BAT繼續(xù)加大泛娛樂布局

　　從投資規(guī)模上看,，騰訊出手最為“闊綽”，據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計,，2018年其對國內文化娛樂類企業(yè)投資44起，其中包括對快手,、盛大游戲,、斗魚TV、虎牙直播,、新麗傳媒,、趣頭條、華人文化集團,、喜馬拉雅FM,、嗶哩嗶哩等多個超10億元的文娛項目進行投資，10億元以下參投項目則包括梨視頻,、壹心娛樂,、幕星社,、鐵鱗社、十字星文化等,。

　　值得一提的是,，2018年騰訊投資的虎牙、映客,、趣頭條等均迎來上市,，其自身矩陣內的騰訊音樂也于12月登陸紐交所。

　　與騰訊相比,，阿里巴巴,、百度在2018年參與投資的文化娛樂企業(yè)數(shù)量較少。阿里相關企業(yè)先后分別參投了萬達電影,、華人文化集團,、燦星制作、分眾傳媒等公司,，且數(shù)額均較大,，所到之處無一不是大手筆。

　　2018年,，百度參與了對網(wǎng)易云音樂,、百度視頻、梨視頻等項目的投資,，戰(zhàn)略投資了新潮傳媒,，百度系的愛奇藝也于納斯達克上市。

　　2.文化企業(yè)融資“大事件”

　　在2018年超過10億元人民幣的投融資項目中,，與BAT相關的近20個,。從融資數(shù)額上看，融資金額較大的企業(yè)有分眾傳媒,、華人文化集團公司,、快手、萬達電影,、盛大游戲等,。

　　分眾傳媒獲150億元人民幣戰(zhàn)略投資。7月,，阿里巴巴及關聯(lián)方以約150億元人民幣入股分眾傳媒公司,，交割完成后，阿里巴巴持有分眾傳媒約10.32%的股份,。

　　華人文化融資近100億元,。7月3日，華人文化集團公司宣布完成近100億人民幣A輪融資,，融資由萬科集團與兩家創(chuàng)始股東阿里巴巴集團,、騰訊集團領投,，招銀國際資本及國際金融集團跟投。據(jù)悉,，華人文化2015成立,，涉足領域包括電影的發(fā)行制作、傳媒,、體育,、音樂、生活方式及時尚等,。

　　萬達電影獲得阿里46.8億入股,。4月3日，萬達電影發(fā)布公告稱,，萬達投資將其持有的萬達電影9000萬股股份轉讓給臻希投資（關聯(lián)方為阿里巴巴）,，占萬達電影總股本的7.66%。轉讓價為每股51.96元,，總計約46.8億元,。此次股權轉讓完成后，王健林通過萬達投資及萬達文化產(chǎn)業(yè)集團有限公司共持有萬達電影6.25億股股份,，占公司已發(fā)行股份的53.20%,，仍掌握萬達電影控制權，阿里集團則成為萬達電影第二大股東,。

　　3.直播,、區(qū)塊鏈、短視頻受青睞

　　2018年,，在直播,、區(qū)塊鏈、短視頻,、游戲動漫等領域,，投融資事件多發(fā)，許多企業(yè)站在了新的“風口”,。

　　目前已有的資料顯示,，除了廣告?zhèn)髅降刃袠I(yè)，直播企業(yè)2018年的融資金額也處于領先地位,。

　　斗魚TV、虎牙直播先后獲騰訊投資,。3月,，斗魚TV獲得新一輪6.3億美元（約40億元人民幣）融資，騰訊獨家投資,。2017年的D輪融資雖然騰訊沒有參與,，但資料顯示,，在斗魚D輪融資完成之后，騰訊旗下林芝利創(chuàng)持股18.98%,，已經(jīng)成為其第二大股東,。緊接著，虎牙直播3月8日宣布完成B輪融資,，騰訊以4.6億美元（約35.88億港元）獨家戰(zhàn)略投資,，是虎牙直播迄今獲得最大的單筆投資。

　　“區(qū)塊鏈”相關企業(yè)在2018年可謂坐了趟“過山車”,。2018年年初,，區(qū)塊鏈技術大熱，各類資本紛紛入局,。據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者統(tǒng)計,，僅3月份，就有金錢報,、虎爾財經(jīng),、巴比特、火星財經(jīng),、塊連線,、陀螺財經(jīng)、31區(qū),、鏈接財經(jīng),、蜻報等區(qū)塊鏈資訊類平臺以及哈希世界等區(qū)塊鏈游戲平臺獲得融資。其中,，巴比特完成的A輪融資高達1億元,。進入8月份，情況出現(xiàn)大轉折,，一批區(qū)塊鏈微信大號被封,，此后區(qū)塊鏈的熱度逐漸降了下去，狂熱告一段落,，但不少投資者也鎩羽而歸,。

　　短視頻行業(yè)的“風”繼續(xù)吹。雖然從4月起,，快手,、火山小視頻、西瓜視頻,、抖音等一些網(wǎng)站負責人被約談,，APP相繼進行整改，大批賬號被查封,，國家與行業(yè)內監(jiān)管趨嚴,，短視頻行業(yè)的前景開始撲朔迷離,，但這并未阻擋資本進入短視頻行業(yè)的步伐。據(jù)初步統(tǒng)計,，僅4月份有9起涉及短視頻的融資事件,，其中，梨視頻宣布完成6.17億元A輪融資,；耀世星輝傳媒完成超過2億元人民幣的A輪融資,；二更獲得1.2億元B3輪融資。有業(yè)內人士認為,，目前,，盡管抖音、快手這些短視頻平臺的增長在然變緩,，但日活,、用戶時長等依舊在增長，且用戶體量大,，短視頻的流量紅利依然存在,。

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