在上交所新設(shè)科創(chuàng)板,，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù),、高端裝備、新材料,、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算,、人工智能和制造業(yè)深度融合,引領(lǐng)中高端消費(fèi),，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革,、動(dòng)力變革

　　科創(chuàng)板和注冊(cè)制即將落地,。2019年1月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施意見(jiàn)》）,，并就《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》公開(kāi)征求意見(jiàn),。上交所也發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》等6項(xiàng)配套規(guī)則并按程序公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　3項(xiàng)部門(mén)規(guī)章和6項(xiàng)交易所配套細(xì)則,，對(duì)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的發(fā)行條件,、信息披露、保薦制度,、監(jiān)督管理適用事項(xiàng)等作出系統(tǒng)的安排,，標(biāo)志著我國(guó)初步搭建起設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的相關(guān)制度體系,。

　　完善五方面基礎(chǔ)性制度

　　《實(shí)施意見(jiàn)》明確,，為做好科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制工作，將在5個(gè)方面完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度：一是構(gòu)建科創(chuàng)板股票市場(chǎng)化發(fā)行承銷機(jī)制,，二是進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露監(jiān)管,，三是基于科創(chuàng)板上市公司特點(diǎn)和投資者適當(dāng)性要求,，建立更加市場(chǎng)化的交易機(jī)制,，四是建立更加高效的并購(gòu)重組機(jī)制，五是嚴(yán)格實(shí)施退市制度,。

　　為什么要設(shè)立科創(chuàng)板,？《實(shí)施意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，在上交所新設(shè)科創(chuàng)板,，堅(jiān)持面向世界科技前沿,、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略,、突破關(guān)鍵核心技術(shù),、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù),、高端裝備,、新材料、新能源,、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù),、云計(jì)算,、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費(fèi),，推動(dòng)質(zhì)量變革,、效率變革、動(dòng)力變革,。

　　科創(chuàng)板上市誰(shuí)來(lái)審核,？《實(shí)施意見(jiàn)》明確，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制,，合理制定科創(chuàng)板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準(zhǔn)的信息披露規(guī)則體系,。上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊(cè),。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)對(duì)上交所審核工作的監(jiān)督,，并強(qiáng)化新股發(fā)行上市事前事中事后全過(guò)程監(jiān)管。

　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示,，初步搭建科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制體系,，有助于不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。目前,，深市有主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板,，而滬市只有主板,，科創(chuàng)板的設(shè)立可使得滬深兩個(gè)交易所更加均衡發(fā)展,；而試點(diǎn)注冊(cè)制則表明了中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的決心和信心，利于發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的作用,，提高資源配置的效率,。

　　多個(gè)細(xì)節(jié)安排順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律

　　梳理3項(xiàng)部門(mén)規(guī)章和6項(xiàng)交易所配套細(xì)則的制度體系，多項(xiàng)細(xì)節(jié)安排順應(yīng)了市場(chǎng)規(guī)律,，突出試點(diǎn)性和創(chuàng)新性,。

　　在市場(chǎng)交易制度方面，根據(jù)相關(guān)配套規(guī)則,，在總結(jié)現(xiàn)有股票交易漲跌幅制度實(shí)施中的利弊得失基礎(chǔ)上,，將科創(chuàng)板股票的漲跌幅限制放寬至20%。此外,，為盡快形成合理價(jià)格,，新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。

　　在投資者適當(dāng)性方面,，相關(guān)規(guī)則要求,，個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元并參與證券交易滿24個(gè)月,。未滿足適當(dāng)性要求的投資者,，可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)公募基金等方式參與科創(chuàng)板。

　　在上市企業(yè)“門(mén)檻”方面,，相關(guān)征求意見(jiàn)的規(guī)則引入“市值”指標(biāo)，與收入,、現(xiàn)金流,、凈利潤(rùn)和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo),，可以滿足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過(guò)持續(xù)研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果,、擁有良好發(fā)展前景，但財(cái)務(wù)表現(xiàn)不一的各類科創(chuàng)企業(yè)上市需求,。

　　在信息披露制度方面,，相關(guān)規(guī)則將努力構(gòu)建成交量、股票價(jià)格,、股東人數(shù)和市值4類退市標(biāo)準(zhǔn),，指標(biāo)體系更加豐富完整。

　　在退市制度安排方面,，新規(guī)將壓縮退市時(shí)間,，觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的公司，第一年實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示,，第二年仍然觸及將直接退市,。不再設(shè)置專門(mén)的重新上市環(huán)節(jié),，已退市企業(yè)如果符合科創(chuàng)板上市條件的，可以按照股票發(fā)行上市注冊(cè)程序和要求提出申請(qǐng),、接受審核,，但因重大違法強(qiáng)制退市的，不得提出新的發(fā)行上市申請(qǐng),，永久退出市場(chǎng),。

　　在上市審核職責(zé)界定方面，相關(guān)規(guī)則明確,，在試點(diǎn)注冊(cè)制下,，交易所將承擔(dān)股票發(fā)行上市審核職責(zé)。在并購(gòu)重組制度方面,，科創(chuàng)板并購(gòu)重組涉及發(fā)行股票的,，實(shí)行注冊(cè)制，由上交所審核通過(guò)后報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè),，實(shí)施程序更為高效便捷,。

　　北京理工大學(xué)公司治理與信息披露研究中心主任張永冀表示，漲跌幅放寬至20%,，個(gè)人投資者資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元等是此次發(fā)布細(xì)則的主要亮點(diǎn),。初步搭建科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制體系，是補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新短板的重大機(jī)遇以及完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大突破口,，有利于把發(fā)展直接融資放在更加重要位置,，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律。

　　不放松監(jiān)管和投資者保護(hù)

　　《實(shí)施意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào),，設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制,，要加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行,、虛假陳述等違法行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益,。

　　“這意味著在諸多創(chuàng)新舉措的同時(shí),，監(jiān)管部門(mén)為保證科創(chuàng)板和注冊(cè)制順利落地，不可能放松監(jiān)管和相關(guān)投資者保護(hù)工作,�,！鄙贤赌Ω�基金首席市��(chǎng)策略師蔣先威認(rèn)為，科創(chuàng)板推出之后,，將給很多成長(zhǎng)空間大,、發(fā)展速度快但受限于利潤(rùn)等指標(biāo)的創(chuàng)新型企業(yè)提供更好的融資支持，與目前的主板、創(chuàng)業(yè)板,、中小板和新三板等交易市場(chǎng)一起,，形成更豐富、多層次融資體系,，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的支持力度,。

　　交銀施羅德基金策略分析師馬韜認(rèn)為，試點(diǎn)注冊(cè)制,、證券供給的充分釋放,，是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的必由之路之一,，也是國(guó)際資本市場(chǎng)的通行法則之一,。尤其對(duì)于技術(shù)領(lǐng)先、專業(yè)性強(qiáng)且企業(yè)利潤(rùn)尚不穩(wěn)定的科技初創(chuàng)企業(yè)融資,，企業(yè)與投資界都呼喚新上市制度的出現(xiàn),。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，科創(chuàng)板和注冊(cè)制是建立多層次資本市場(chǎng),、支持創(chuàng)新體制機(jī)制建立的重要一步,，絕不應(yīng)該擔(dān)心承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而拒絕改革。